耶伦仍是鸽派偶尔表现为鹰派
原作:龚蕾

    曾在大西洋月刊看到一篇文章,对伯南克和耶伦的做事风格作了对比,与伯南克完全格派不同,耶伦总体上表现为鸽派,但偶尔会偏向鹰派。
    耶伦这两天声明符合预期，为什么呢？
    从去年耶伦接任伯南克以来，2014年10月美联储耶伦结束伯南克第三轮量化宽松，主要原因或许不是因为耶伦不喜欢宽松货币，而是因为，根据美联储经济数据，宽松货币短期刺激效果，长期边际效果减弱，甚至没有了效果。
    去年年底至今年，耶伦一直在为加息铺路，每次美联储议息会议前，美股、华尔街、全球市场均表现有些紧张，而会议后，答案总是宽松，继续宽松。这也或许正是耶伦想要达到的效果。
    如果说耶伦从一开始，就没有打算加息，您相信吗？为什么呢？
    第一，耶伦或许仅仅想要达到预期效果，前瞻引导，加息了，加息了，不停地喊着，我要加息了，全球投资者或均会以为，美元会上涨下去，把钱借给美国债券的投资者们，始终以为，投资给美国的那些债务，早晚有一天会收回来，并且呢，美元上涨，利息也在增长，债券到期日连本带息总是赚了，利息随美元也涨了。
    我们常常说，看一个国家经济如何，就看这个国家国债收益率，如果投资者预期一个国家经济持续复苏，前景越来越好，就会有更多投资者购买该国债券。长期债券收益率是稳定且增长的。
    金融危机后，美联储三轮量化宽松债券购买，债券太多了，越积越多，堆积如山，怎么办呢？打包再上市。
    其实，如果说，如耶伦说得她非常重视美国经济数据，倒不如说，耶伦有一些担心美国债务，这些堆积如山的债务。
    前几年，美国大西洋月刊上总可以看到文章，主题是关于美国债务上限，美国财政部债务就要超过上限了，一定不能违约，想办法，让债务不超过限度，然后继续，借债投资。
    第二，耶伦希望美国股市上涨，美国企业活跃起来，她更希望看到通胀率上升，达到2%的美联储预期目标。
    耶伦希望美国经济增速达到预期，怎么达到呢？
    反复说着，就要加息了，就要加息了，就是达到这种永远预期效果。然后，投资者继续投资美国债券，那些越积越多的债券。
    这种加息预期的持续下去，或许为了就是看到美国经济复苏的继续。
    第三，耶伦是鸽派，偶尔会表现出鹰派。那么，美国债券市场与股票市场会继续上涨下去吗？
    回答是，只要是通胀环境下，股票市场或继续上涨，债券也是如此，一切与金融市场更近的资产价格会继续上涨。通胀环境下，根据资金流动特点，新增货币首先涌进各类金融资产，冲高美国股市，加之低利率继续鼓励投资者购买债券，债券，不动产，包括所有金融资产，宽松有益于金融，而非实体。
    就是这样，借债，债券越来越多，把债券打包上市，宽松推高股市，低利率鼓励投资购买，没得借了，宽松货币印钞，然后再借债，如此循环下去。
    那么，从经济周期与历史规律角度分析，会永远如此下去吗？
    嗯，也许有一天，美元突然不再上涨了，金融信用随货币缩水，债券拖下去不想还了，美元兑其它货币下行......
    （以上仅代表笔者个人一点儿想法，欢迎指导欢迎交流。）