三张图看美国股市高估多少
来源：英国每日电讯报
作者：Richard Shaw
时间：2014年3月25日
原文地址：http://www.talkmarkets.com/content/us-markets/treasury-dept-warns-of-quicksilver-risk-in-a-high-valuation-stock-market?post=61573&utm_source=outbrain&utm_medium=referral
翻译：龚蕾

    美国财政部表示美国股市高估，根据美国财政部3月17日数据显示，美国股市面对历史高估风险，美联储将提高利率，而利率可能会对股市造成一定冲击，考虑到股市美联储耶伦可能会更缓慢地加息。
    下面是三个指标：

     1、周期性调整市盈率（CAPE Ratio）。这张图反映了1881年以来美国股市周期性调整市盈率曲线变化。该指标若超过25倍就进入非理性繁荣期。如2000年科技股票泡沫破裂前夕这一数值达到44.2倍。目前，美国股市经历四年上涨后再次超过25倍。
    该指标是耶鲁教授罗伯特·席勒在1998年发表《估值比率和股票市场长期前景》论文中，通过对市盈率研究，采用了格雷厄姆建议的周期调整方法，同时对盈利和股价进行了通胀调整。在他《非理性繁荣》这本书出版后一个月，美国纳斯达克崩盘。
    从历史数据分析，若这个数据超过25倍，那么就已处于较高估值区域了，投资者要更谨慎了。

    2、托宾Q比率（Q ratio）。这张图显示1951年以来美国股市Q比率变化趋势图。Q比率是诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾在1969年提出。托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率，如果Q高，那么企业的市场价值要高于资本的重置成本，新厂房设备的资本要低于企业的市场价值。
    从图中分析，金融危机后，该比率已增长到平均值的近两倍。

    3、巴菲特股票指数（Buffet Indicator）。这张图显示了1970年以来美国股票市场中公司价值与国民生产总值的比率。
    从以上三个指标分析，美国股票市场估值已很高了。
    （以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。）