伯南克经济与美联储资产负债表
翻译：龚蕾
操场早操时，看到有几位老爷爷在用一个很大的毛笔在水泥地上写毛笔字，墨汁用的是水。围观的人不少，凑过去看了一下，原来这样方式练毛笔字也是锻炼身体一种方式。市区最热闹最繁华地段，政府政协附近新建了不少虚拟养老院，大餐厅饭馆午餐成了退休老年人包席，还有一些白天为退休老年服务的大门店，偏远地方几处普通商品房改成了老年公寓，看起来似乎，养老产业正成为朝阳产业，日渐红火起来。
打开笔记本，这两天美联储QE的文章很多，读了叶檀女士、张茉楠昨天的文章。今天早上，想与朋友们继续伯南克债券缩减QE话题。打开伯南克博客，看到几篇更新文章，其中一篇是说伯南克经济与美联储资产负债表。
伯南克宣布了一项每月削减100亿美元的计划，相关财经评论与经济学家分析很多，伯南克会在2014年2月1日离职，2002年，伯南克作为州长成为美联储委员会成员，用了四年时间阻止信贷危机，并阻止了房地产泡沫和金融衍生产品混乱，伯南克推出了量化宽松政策，美国债务在八年内增加了一倍。国会修改联邦储备法规定了美联储双重任务，保持货币信贷总量增长并且最大化促进就业，稳定价格稳定并保持适度长期利率。
1、伯南克量化宽松QE每月向银行系统增加850亿美元债券购买，最终进入股票市场。过去五年里，美国失业率变化图。红色线来自官方，蓝色线条来自其他统计，绿色线条表示兼职或短期工作比率变化，兼职人数在大量增加。
2、美国市民劳动力预期增加情况，可以看到是急剧增加。这幅图来自美国劳工部。
3、联邦债务变化情况。美联储资产负债表已经上升至超过四万亿美元，美联储目前持有15万亿美元抵押贷款资产，2.2万亿美元美国国债，还有3260亿美元其他资产。根据12月9日美联储统计发布数据，家庭债务总额为112800亿美元。一旦利率开始往上走，那么美国国债暴跌的风险就会增加。而这些家庭债务增加被认为是积极的，家庭债务攀升，一路回升至7700万亿美元，其中有很多是被严重高估的资产。总而言之，有317万美国人资产都如此。美国必须避免下一个底特律，美国三口之家440000美元财富收入，包括储蓄和养老金都在潜在为美国偿债，还有9000万甚至不是劳动力，谁去买单。
4、美国银行总资产飙升，红圈表示一个高点。本图来自美联储。
伯南克宣布缩减QE，同时利率会完全交给市场，第三季度增长多数都是来自私人投资总额，包括存货和固定资产投资。美联储与美国银行是服务业，服务于美国人民利益，而美联储在金融危机后变成了一个巨大富矿，银行变得很臃肿，购买国债增加了美联储利润，无疑风险进入了更深的金融衍生工具中。美联储已经变得很大而不能倒，否则一旦利率上升，股市与房地产风险就会增大。美国面临更加严峻的挑战。
美联储百年庆祝时，伯南克与格林斯潘等进行了讨论，伯南克不想出现格林斯潘时期的经济风险。格林斯潘时期房地产泡沫对于美国经济是灾难，2006年伯南克上任任职后，伯南克希望房地产泡沫缓慢增长，用抵押贷款来推动。伯南克不希望美国面临另一次大萧条，大概很快伯南克计划通过并宣布一个新的金融工具，或者是一个新的贷款工具，使得投资者可以以低于市场利率贷款。
联邦利率已经为零，不能再低了。得克萨斯州长暗示美联储如果继续热衷扩张性或政策，可能会掀起一阵恶性通胀。美联储宽松货币环境下，不存在通缩风险。而伯南克缩减QE也不是真正风险，上周美联储会议从超宽松货币正常顺利转而进入了所谓的经济扩张，这可能才是2014年真正风险。
伯南克一直批评过去三年财政紧缩影响了经济放缓，伯南克缩减QE决定考验了他坚持自己的原则，也采取了目前的步骤。相比较伯南克来说，耶伦更倾向于财政政策。一方面，虽然美联储决定开始缩减QE，但可能会推出新的金融工具来保持宽松。另一方面，伯南克从量化宽松货币政策向财政政策或所谓的经济扩张转向。
参考文章：
1、《The Ben Bernanke Economic and U.S. Debt Balance
Sheet》
2、《Ben Bernanke’s tenure at the Fed wasn’t net
positive 》
3、《Ben Bernanke’s encore》
4、《Fed hawks back taper decision, one urges bolder
action 》
（以上仅代表笔者阅读外媒参考文章翻译综合整理，欢迎交流。）
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