美联储QE缩减时机选择的争论
翻译：龚蕾
这几天，美国英国各大媒体很多关于美联储缩减QE的文章。
雅虎财经今天早上一篇文章从股市角度与经济基本面进行分析。
文章说，股票市场投资者更关心美联储量化宽松政策，美国股市希望廉价资金继续流入，举例来说，经济数据中的非农就业数据，我们看到十一月强劲数字。当然，美联储已经明确表示，创造新增就业是重点，这将决定美联储开始缩减每月购买债券的开始时刻，全球投资者目光都集中在十一月非农数据了，周三ADP就业数字表现强劲超预期，而十一月非农数据强劲与失业率下降增加了本月开始缩减的概率。美联储可能早在十二月开始缩减债券购买，美联储现在将迫不及待地开始缩减，一直到明年年初某个时刻，一月份伯南克交接工作给耶伦，在耶伦指导下继续完成整个缩减过程。
当然有一种可能，就是推迟到明年三月份美联储FOMC会议开始缩减，但是，这可能会引发股票投资者抛售十年期国债，因为收益率处于边缘高点，前期高点是2.98%，而高于3%就可能引发投资者抛售。投资者会分析股市和债券，有可能会转移部分股票资金进入债券市场，而低利率也有助于支撑股票市场。然而，重要的是请记住，随着缩减的开始与增加，股市将越来越多转向经济和美国传统企业投资。
路透社一篇文章对美联储会在今年十二月或是明年一月或三月开始缩减做了一份调查。
普遍认为，美联储缩减QE不会迟于明年三月，也就是说不会晚于明年3月31日，由于经济数据超预期，十二月开始缩减概率增加。总62票中29票认为缩减会在十二月或一月，19票认为会在明年一月开始缩减，9票认为会在12月17日开始缩减。而两周前投票情况是：62票中16票认为一月开始缩减，其中3票认为会是十二月，其余票认为是三月以后。
今年九月，美联储决定维持量化宽松债券购买，股市上涨火了一把。而十一月就业数据确实增加了美联储十二月开始缩减的概率，但经济学家巴克莱说，美联储会继续关注失业率来作为劳动力市场改善的数据。大多数人认为就业市场已经走上正规，而也有人认为通胀不够。多数人认为，美联储第三轮量化宽松政策QE3缩减过程将于2014年下半年结束。
一些经济学家预计，美联储降低了失业率门槛，并说服市场保持低利率。圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德认为可能会以微调开始，如果缩减很快，他认为金融市场能够消化它。
圣路易斯联邦储备银行总裁詹姆斯·布拉德认为，通胀比较缓慢还不接近2%目标，美联储可能会在十二月开始一个很小幅度缩减。里士满联邦储备银行总裁拉克尔表示，美联储将讨论资产购买计划缩减的步伐。布拉德认为，最近几个月新增就业数据强劲也使得开始缩减概率增加，未来几个月预计劳动力市场持续改善。与此同时，美联储官员们对通胀数字比较紧张。美国商务部周五报告，过去十二个月通胀率上涨了0.7%，还未达到1.1%核心数字。
许多分析师表示，美联储会拖延缩减十二月或明年开始，一些美联储官员包括芝加哥联储总裁查尔斯·埃文斯也赞成。周一下午，达拉斯联储主席理查德·费舍尔表示美联储应该尽早开始缩减。费舍尔认为，美联储印钞使得货币更便宜考虑流动性，但事实上，大量印钞只是金融把戏，增加了基本面经济风险，资产购买使得美联储资产负债更多，他敦促同事们设定一个清晰明确的日程表。拉克尔预计接下来一两年通胀会接近美联储2%的目标。
美国历史学家刚刚预测，美联储将于十二月开始缩减，迈克尔·凯西说上周五他参加了华尔街日报举办会议，从一个经验丰富与投资者角度，他认为，十二月或明年一月开始缩减都无关紧要，迟早两三个月争论是没有任何意义的。美联储十二月或一月三月会议或适度下调债券购买，圣诞前一周是假日购物，美国经济数据强劲与目前市场表现良好，现在是缩减机会，而一月份伯南克要交接耶伦工作。毕竟对于美联储巨量债券购买俩说，开始缩减只是比较微小地减少货币。
大多数人认为，美联储下任主席耶伦将会很好地向着结束量化宽松政策的道路走，并保持低利率至少到2015年。美联储让投资者们都安静、放松，缩减来了，无论是下周或下一个季度已无关紧要了。
参考文章：
1、《Should You Stay in Stocks When Fed Finally
Tapers?》
2、《Fed on track to taper in March; chances of December or
January rise: Reuters poll》
3、《Fed’s Bullard floats idea of small taper in
December》
4、《To Future Historians, Whether Fed Tapers Now or March
Will Be Irrelevant》
5、《How the Fed Enables a Do-Nothing
Congress》
6、《Fed's Fisher wants December taper, clear path to end
of QE3》
7、《Policy centrist says ready to taper Fed bond
buys》
8、《Bullard Joins the "Trim the Taper" Crowd at the
Fed》
（以上仅代表笔者翻阅外媒参考文章翻译综合整理，欢迎交流。）
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