伯南克为何宣布维持QE？
原作：龚蕾

    早上，赫芬顿邮报上说，华尔街对伯南克宣布维持QE产生争议，对美联储是否失去了信誉产生了争论。早操回来时，看到大西洋月刊上一篇文章专门分析了伯南克为何维持QE。
    文章中说到，星期三，美联储决定维持QE令市场震惊，美国市场已经在过山车中往返，经济复苏令人沮丧，就业市场依然不足。当然，这一切很复杂，可以理解。早些时候，伯南克说要增强透明度，他和同事们一起分析数据并进行预测。耶伦也可能成为他的继任者。
    然而，美联储市场剧烈震荡，道琼斯指数狂跌，商品和债券市场稳定，十年期国债交易异常。尽管继续努力，美国经济基本面依然波动，多年一直低水平增长，就业和分配表现恶化。还有担心的是债务上限的提升。伯南克在2010年说，长期依赖非常规货币政策。QE缩减预期变化引起了市场波动，导致了对利率敏感行业前景突然预期转为逆向。周三的反应，也可能是美联储对于经济紧缩与萧条的担心。
    大公司、包括跨国公司，还有坐拥巨额现金和债务公司获益良多，而坏消息是，用现金进行股票回购与投资的更高股息。
    九月伯南克维持量化宽松QE，可能也是没办法。市场资金流动性减少，融资困难，实体经济疲软。伯南克之所以宣布维持可能有他不得已的原因：
    第一，美国经济数据还没有达到预期，美国复苏没有我们想象那么好。
    第二，奥巴马和共和党对债务上限进行讨论，考虑到债务上限问题。
    第三，现在退出可能会使得新兴市场经济下行或局部金融危机。
    还有，笔者想与朋友们一起分析美国次贷危机的三个阶段。美国次贷危机的三个阶段依次为：第一阶段债务危机、第二阶段流动性危机、第三阶段信用危机。
    想到了之前看到说美债务上限，欧洲债务危机，这些大概就是指债务危机。流动性危机，银行没钱钱荒了，甚至银行还不了钱了，塞浦路斯、希腊、冰岛、西班牙等银行换不了储户的钱，银行同业拆借利率飙升等都是流动性危机的现象表现。第二次世界大战以前，信用危机一般伴随着周期性生产过剩危机产生，由于工业繁荣时期商品价格上涨和利润优厚，大量信贷被投机者用来从事投机活动，信用膨胀大大超过了生产增长。一般表现是增发纸币、放宽信贷、降低利息率等，信用危机表现为经常性通货膨胀和物价上涨，也可能会加深生产过剩。
    次贷危机是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产，投资基金被关闭，股市剧烈震荡引起的金融风暴。美国次贷危机从2007年春季开始显现，2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。2008年10月初，次贷危机演变成金融海啸，开始在全球范围内蔓延，并对实体经济造成冲击。
    次贷危机分为三个阶段：第一阶段是债务危机，即由于房地产价格下跌，利率上升，导致次级房贷的贷款人不能按时还本付息而引发的危机。第二个阶段是流动性危机，由于债务危机导致相关金融机构流动性不足，不能及时应付债权人变现要求。第三个阶段是信用危机，投资者对建立在信用基础上的金融活动产生怀疑，引发全球范围内的金融恐慌。次贷危机导致的全球性金融恐慌，已经导致世界许多国家货币贬值，经济增长停滞，实体经济受损严重。
    美国2008年雷曼兄弟破产，次级房地产抵押贷款市场危机爆发，房地产业严重衰退，美联储大量印钞，都是注入了流动性，缓解了流动性威胁，但越来越多美国人卷进了大量负债，央行并没有解决负债危机。
    美国金融危机五年来，全球金融衍生品市场越来越糟糕，很多国家股市都受到影响而下跌，主要表现在金融衍生品产品这个市场。包括保险市场、理财产品、各类金融衍生产品中。信用违约危机特点有信用衍生品违约等。
    从次贷危机三个阶段来看，第一阶段，美国房地产抵押公司和评级机构信用破产。第二个阶段美国金融业信用破产，造成金融危机，第三个阶段是美国国家信用破产，美元或将出现危机，美元危机的表现是，债券市场、利率市场出现混乱，美元贬值、结束霸主地位，美元危机会引起全球货币危机。
    美国次贷危机第一阶段已经完成，美国房地美房利美、几大投行、涉及次贷行业基本破产。美国无法偿还次贷危机所欠债务，无法赔偿全球投资者的损失，次贷危机向更深层次发展。
    美国大量印钞，不断印钞，就是为了解决市场资金流动性问题，但不能解决次贷危机根本问题。但如果美国依赖大规模印钞这样持续下去，必然会损害到国家信用，债券市场、利率市场出现混乱，美元贬值、美元结束霸主地位，引发美国信用危机，美元危机会引起全球货币危机。
    华尔街中文网上说，IMF总裁拉加德不建议现在缩减QE，她说，全球复苏迹象显现，但增长仍然乏力。不建议正在实施非常规货币政策的国家过早收紧政策。各国经济复苏呈现不同进度，复苏果实并未实现共享。新兴经济体中，大部分国家在危机中帮助全球经济渡过难关，而现在发展势头减缓。一部分国家正在往更加平衡和可持续的增长方向走，而另一部分国家则反映出需要强调不平衡性以应对近来市场波动。发达经济体中，美国经济复苏增速开始提升，欧元区经济也开始增长，但仍有很长路要走。至于日本，改革虽在进行，但很大部分是靠激进的政策支持。
    高盛预期12月有可能退出，也可能到明年春天。看到腾讯财经上说美联储可能会在10月退出QE。   
    （以上仅代表笔者个人一点不全不足想法，欢迎交流。）