伯南克：美国利率如此低的真正原因
作者：维森（Joe Weisenthal）
时间：2013年3月3日
翻译：龚蕾
原文地址：http://www.businessinsider.com/ben-bernanke-on-low-interest-rates-2013-3

    伯南克上周五晚上做了一个题目为《长期利率》的演讲，很多人都没有注意并错过了这次演讲。
    这次演讲值得回顾，因为伯南克花了很多时间在思考一个问题：美国长期利率如此低的真正原因是什么？
    也许你会听到有人说，比如，美国债务是从“干净的脏衬衫”现象中获益，相比较其他来说看起来似乎很好，或者你听到说利率低是因为美联储刚刚买下了所有债务。
    伯南克的此次演讲表明，这是误解是不正确的。
    伯南克的演讲中同时展示了几个图表，但是有两个值得强调。
    首次展示了美国、加拿大、英国、德国、日本从2000年以来的利率进展图。除了日本以外，你可以看到几乎所有这些国家都是相同的低利率路径，全球都是一个低利率的现象，不仅仅是美联储或者美国经济。
    图1.


    在这张关键图表中他把10年国债的利率分解成三个子利率：预期未来通货膨胀率、预期短期利率和期限溢价（即国债持有者需要进一步补偿金额）。
    图2.


    你可以看到，预期通胀很稳定，呈现一般下降趋势，一定程度上，伯南克认为中央银行就是要承诺对抗未来的通货膨胀。也有人认为，央行的银行家们就是要应对预期通胀，但毫无疑问，世界各国的中央银行一致表示他们对抗通胀过程失控。
    黑线表示预期短期利率，依然几乎为零。因为美联储的为零，并将保持一段时间。
    绿色线表示期限溢价下降趋势，对美国国债需求的投资者可以购买长期补偿数额，承诺保持低利率，美国国债作为一种对冲更高风险资产的资产有吸引力。
    演讲全文结束的话：
    让我们来小结回顾一下，长期利率分解为预期通货膨胀、预期实际短期利率和期限溢价。预期通货膨胀率一直较低且稳定，反映出中央银行在主要工业经济体信誉与服务上有大量的闲置资源。预期实际利率保持低利率，反映了发达经济体复苏疲软。其他条件相同下，表明货币政策必须要支持经济复苏与降低通胀风险。另一方面，目前主要工业经济体显然无法维持较高的实际回报率。央行只要考虑对于物价稳定，保持长期名义利率相对较低而不得不采取一些政策。如图1索显示的利率水平的建议。最后，期限溢价较低或负数，反映了许多方面，包括央行采取措施来支持经济复苏。因此，尽管长期利率在许多发达国家没有先例，但并不令人费解：自然地遵循这些国家的经济情况和对央行政策的影响。