量化宽松能让经济复苏吗
作者：罗伯特·斯基德尔斯
时间：2012年12月20日星期二
原文地址：http://www.guardian.co.uk/business/economics-blog/2012/dec/20/economic-forecasts-models-recession-recovery
翻译：龚蕾

    作者：罗伯特·斯基德尔斯（Robert Skidelsky），在《卫报》工作。
    全部译文：
    （注：原文直译是“经济预测是怎么高估经济复苏的？”笔者根据全文做了意译。）
    经济预测不一定是精确的，但是呢，专家们对量化宽松政策的好处都似乎过于乐观了。
    英格兰银行：专家对于量化宽松政策是否可以抵消预防财政紧缩的复苏，似乎可能有些过于高估了。
    “为什么没有人看到危机即将到来？”英国女王伊丽莎白二世在2008年底访问了伦敦政治经济学院的经济学家。四年后，面对日益加深并且持续衰退的全球经济，经济学家们的预测重复着同样的失败，来自女王的同样的问题：为什么会高估了复苏？
    思考一下现状事实：在2011年，国际货币基金组织预测，欧洲经济会在2012年增长2.1%。而事实上，似乎今年肯定会有0.2%的收缩。在英国，预算责任办公室（OBR）预测，2011年会增长2.6%，2012年会增长2.8%。而实际上，英国在2011年增长了0.9%，2012年将持平。经合组织最新预测欧元区GDP增速是2.3%，低于2010年。
    同样地，国际货币基金组织预测，欧洲经济将比2015年减少7.8%，而不是两年前的预测。一些预测者们比更加悲观，似乎看起来更加悲观。
    经济预测不一定精确，很多的事情，预测者们能够预测。所以判断预测与最佳猜测是“科学”经济预测不可避免的内容之一。
    但是呢，不精确是一回事，而对于欧洲经济复苏的高估是另一回事。的确，这些数据已经进行了多次修改，甚至是在很短的一段时间内。运用经济模型，这些模型，放在了经济理论之中，并假设了某些前提与联系。这也是可能出错的来源。
    有两个关键的错误。预测机构所使用的模型低估了财政乘数，政府财政支出变化的影响。其次，他们高估了量化宽松QE货币当局的程度，也就是说，印刷钞票，可以抵消财政紧缩。
    直到最近，OBR与国际货币基金组织，假定财政乘数为0.6，政府削减美元开支，经济萎缩可能仅仅是60美分。这个假设是“李嘉图等价定理”：债务融资的公共支出至少将会减少个人对于消费的预期与信心。如果家庭与公司预期由于政府借贷而增加未来税收，那么，他们将会减少消费与投资。
    根据这种观点，如果财政紧缩而减轻了家庭增加税收的负担，他们将会增加他们的支出。这可能就是这样，当经济在充分就业时，政府和市场都在争夺每一分资源。但是，当经济中有过多闲置的产能，由公共部门紧缩来释放资源，可能只是浪费。
    预测机构低估了他们的财政乘数.OBR认识到进来的失误，认为平均财政乘数在两年期内可能需要1.3，我们估计是两倍多。来解释2011年-2012年疲软的GDP。国际货币基金组织已经承认，乘数从大萧条以来是在0.9-1.7的范围。低估的财政乘数影响了对经济财政的错误判断。
    这就导致了第二个错误。预测者认为，货币量化宽松将提供一个防止财政紧缩的药剂。英格兰银行希望通过印刷3750英镑的资金（大约是6000亿美元），这将刺激500亿英镑的总消费，相当于GDP的3%。
    但是，从英国与美国几轮量化宽松的证据表明，虽然确实有益于债券收益率，额外的钱进入了银行系统，并没有真正进入经济领域。这意味着问题是主要缺乏信贷需求，借贷企业和个人家庭不情愿在一个萧条的市场贷款。
    这两个错误加剧了其它：如果紧缩的负面影响了最初认为的经济增长，量化宽松政策的积极影响就越弱，那么欧洲政府所青睐的政策组合可能是非常错误的。有更多的财政刺激措施空间来刺激经济增长，货币刺激政策余地更小。
    所有这些都是技术的，但是是一个福利交易大交易。所有这些的模型假设都是结合现有政策基础上的。他们对这些政策对于经济增长的作用过于乐观了。并且政府声称他们在做补救措施的工作，然而，显然不是。
    这是一个残酷的欺骗。预测者必须回到预测原点，他们认为所能做的任何好事，并问问自己的经济模型基础理论与前提是否是一定正确的。
    版权：2012年辛迪加项目