伯南克的EQ3加剧通胀
来源：英国每日电讯报
作者：安布罗斯·埃文斯普理查德
原文地址：http://www.telegraph.co.uk/finance/comment/ambroseevans_pritchard/9561192/Back-Ben-Bernankes-QE3-with-a-clothes-peg-on-your-nose.html
翻译：龚蕾

    译文：
    全世界大部分的金融分析家们一直认为，美联储这次的EQ3或将造成巨大的经济衰退。
   

图.
    美联储主席伯南克推出了EQ3,这是自2008年以来保持相对紧的政策后，他推出的最具破坏的一次货币政策。或将避免房利美、弗雷迪、雷曼和美国国际集团更大的灾难。（图片：美联社）
    如果你愿意的话，可以称它为“伯南克大萧条”，在圈内引起了广泛的关注，似乎有些不公平。而欧洲银行则表现更为糟糕。2008年8月石油危机以来，通过提高利率来紧缩货币，也造成了限制美联储采取任何措施的挤兑美元现象。
    伯南克可以更加深入地分析危机原因，但是他几乎没有这么做。无论是亚洲的“供过于求”还是北欧地区，“中国效应”，10万亿美元储备积累的世界上正在崛起的大国。
    然而，对美联储三次比较大的谴责是：与罗伯特·黑泽尔有关的“大衰退”，里奇蒙德联储内幕，在自由社会里的提姆·康顿国际货币研究，还有由西肯塔基大学的戴维·贝克撰写的《导致经济大萧条的原因：繁荣与萧条的银行》。
    他们并不完全同意每个对他们的评价。黑泽尔不认为之前内存在严重的债务危机泡沫。贝壳·沃斯和康顿认为即便存在，也是我与他们都存在。经合组织俱乐部的总体债务从167个百分点上升到330个百分点。这是康狄夫债务周期理论，针对的是危机。
    金融研究家们一直认为，伯南克在关键时刻表现砸了，值得庆幸的是，大萧条这个奖学金警告了可能存在更大的危险。我们避免了1931年以来最大不好结局。
    不清楚的是，是否美国货币非常紧张了，在从日本“失落的十年”中得到繁荣后，不清楚这次QE3的量化宽松货币政策是否是明智的。
    来自亨德森全球投资者机构的西蒙·沃德认为，美联储犯下了另一个“正周期”的错误，正如货币供应回到了生活。美联储决定推出EQ3不是必要的，或许是没用的，证明是不稳定的。
    从六个月以来实际M1货币的表格中，看到8月份增长了8.5%，反映了个人与企业的现金增多，有上升的前兆，也是一个领先了一年半的工业产值指标。
    他担心，之前的经济刺激政策，已经使得许多公司准备好了继续出发，然而这一次可能是新一轮通货膨胀。再一次，一个有风险的决策破坏了对经济前景的预期。
    蒂姆·康登说，这次的量化宽松政策远离了强制。宽松货币供应量（伯南克所在的美联储也不再跟踪），在过去的六个月，持续增长了7.9个百分点，银行存款提高了3300亿美元，迄今达到了8.82万亿美元。
    他甚至怀疑这次美联储是画蛇添足。美国经济或许会在2013年再次腾飞。伯南克也承认到2015年中期的利率政策是有些愚蠢。将要面对新一轮的通货膨胀。
    这也许被证明是正确的，然而，并没有改变我的观点，即：美联储推出QE3是正确的，而是在紧要关头的一次小不幸。
    美国劳动力参与比例下降了63.5个百分点，过去两个月，已经签约的数字是314000，八月份的工业产值下降了1.2个百分点。
    几个月来，经济速度已经接近了停滞，而中国的硬着陆和欧洲再衰退依然存在。更多的危机使得全球经济体系进入了一个“反复圈圈”。
    花旗银行的专家Nathan说，从美联储的政策来看，经济速度在下降，一旦美国在一个季度里经济放慢1.5个百分点，那将或由世界经济来承担。
    美国的财政也面临危险，如果国会没有达成协议，大约有8千亿的美元，占中国GDP的5%。美国几乎失去了信心，政策制定者与执行者都如此。
    也有人怀疑美联储推出EQ3的真正动机，无论是是先发制人，还是做些防备，如果一切顺利的话，刺激可以耗尽。
    今年美联储一直在收紧，事实上忽略了魏玛/津巴布韦在过去两周的表现。十年的通胀指数、通胀预期、自一月份以来，下降了0.7个百分点。如果这是恶性通货膨胀的开始，没有人告诉债券市场如何。
    美联储的资产负债表上看，二月以来，已经缩水了1200亿美元-2.82万亿美元。
    资产达到了两年以前GDP的16%，与1951年差不都一样，美联储最后的一个政策推出，还是低于欧洲央行、英国央行、日本银行，或者中国人民银行的资产负债表的数字。
    伯南克的QE3增加了每月购买抵押债券大约400亿美元。通过每个月700亿美元刺激M3，这是微调控。如果利率达到零，真的不同于半点的降息吗？
    美联储的决定是历史性的，广泛认为，这是因为做了改变，不是因为钱很多，而是伯南克一夜之间从通胀转向了工作目标。
    他似乎支持“7·3”美联储芝加哥主席查尔斯·伊万斯的建议，在失业率下降到7个百分点之前，不断增加刺激经济措施，只要通胀低于3个百分点。
    他的同事Narayana Kocherlakota提出了5.5%的失业目标，认为美国就业危机是由于结构性失衡，而不是缺乏需求与货币政策。
    金融家们认为，取得了喜忧参半的胜利，一年来，他们一直在呼吁QE3，认为美联储真的推出了，他们起到了很大的影响作用。
    然而，美联储认为，不是采用了纯粹的货币目标，比如GDP的5%，美联储认为如果能创造更多的就业机会，比起通货膨胀来说，那么是值得权衡的。
    比尔·沃尔斯从自由货币说回到了60-70年代的菲利普斯曲线，以滞涨和痛苦指数作为结束。
    “扩张性的货币政策存在潜在的风险，寻求的目标是由考虑到事业，还有七十年代巨大的通货膨胀。”他说。
    伯南克试图压低借贷成本，这不符合货币政策。伍尔西认为，量化宽松政策将导致利率上升而不是下降。因为这样的投资目标是把钱给了企业、投资、消费、与扩张。
    美联储用信用，偏离了货币数量理论。
    大多数批评家不同意伯南克的EQ3，理由是，伯南克不是一个货币主义者，忽略了货币危险信号，无论是2006年过热或2008年过冷，货币杠杆是世界上最重要的，他会进一步看到错误。
    所以，回到美联储的EQ3，犹如用晒衣夹夹住了你的鼻子。