文/富捷

    去年亏掉两成，让我思考一件事，不单在组合上需要相对分散，在投资标的的精选上也得更保守。有些股票业绩确实很好，利润、营收、资产、现金全都逐年递增，年复利超过30%，但是由于其属性是周期业，以至于股价波动大于市场，因为周期业的预期弹性大，投资者更情绪化，就算业绩稳定，但是投资者对未来预期的判断还是比较冲动。所以从今往后我会舍去那些高增长的周期业，收窄投资标的，把利润增速这个指标定在15%-35%之间，当然这个值不是预测未来增速，而是计算企业过去五年和八年的复合收益，只要在这个区间范围内，我才会考虑，才会去分析。所以如此一来，那些次新股，上市不久的，基本都PASS掉了。这个区间的弹性是相对较大的，上下波幅20%，我为什么要定这个区间，因为我认为稳定增长的企业，一般每年增速都会在这个区间内，到底实际会增长多少没法预测，但是基本上收益会在这个区间内。

    当然如果宏观经济走好，市场整体平均增速大幅提升，这个区间肯定要向上移。毕竟中国GDP增速全球第一，而CPI又居高不下，所以还要考虑通胀率，必须把通胀率也加到利润增速里，不能简单以美国的选股标准去套用中国股市。美国那套方法是保守的，利润增速达到15%-20%就已经了不得了，但这背后原因是美国通胀率低，GDP增速也就几个点，所以利润增速标准自然就下来了。做投资不能只看形，不能简单看他的数字是多少你也多少，一定要把他背后的逻辑搞清，所以我们参与中国市场，就要把通胀这块水分利润算上，把利润增速标准抬高。

    我说要保守，其实已经很幸福了，中国的保守跟美国完全是两回事。在中国做投资真不需要去冒太多风险，有那么几只业绩稳定增长的股，拿着就行了，就把他当作是存银行，这利息显然远远高过银行存款，就算是区间下限，15%，也已经远远超过银行存款。很多时候还是贪念作怪，妄想抓到成长股，可能几次能抓住，但是不可能抓对一辈子，可能十次对，一次错，这收益就没了，前功尽弃。所以还是买那些稳定增长的企业最牢靠，最安心。当然成长股不是不可以买，我之前也写过一些文章谈过成长股的问题，我也会配置，只是仓位比较轻，少量持有，那么亏，亏不了多少，赚了，比如赚10倍，那就算仓位轻也能赚很多。

    在中国市场做投资，的确需要思考许多问题，需要年年总结。几年下来，我已经越来越保守，稳定的收益是最好的。买这种股票平时不需太关心，只要估值不要疯过头一路拿着就好。事实上应该把更多时间花在投资之外，人生丰富多彩，生命中不是只有股市，赚钱也不是只有股市一条路。如果你的赚钱渠道多，那么就可以像巴菲特一样，跌了有钱加仓。巴菲特的长期持有完全是浮存金的支持，他确实不需要卖股，只要来几次危机，股市暴跌，把浮存金加进去，那收益就上去了。所以我们做投资也要有大格局，要是你只依赖股市赚钱，没有别的赚钱渠道，那这种模式是有问题的。做投资最重要的其实根本不是耐心，而是必须有源源不断的现金流，就算巴菲特也不会告诉你源源不断现金流的重要性，要是你每年有源源不断的现金流，我看你这心态会好得多。其实真正成功的投资者都有源源不断的现金流，比如私募，搞私募的也不会告诉你要有源源不断的新客户把资金注入进来；林园也不会告诉你每年翻番的收益都是靠借钱注入的。

    做投资，需要看清许多问题，不是表面上那么简单。世上有无数投资书籍，也有无数人在看，但是活下来的很少，原因就是许多核心的东西只有自己去体悟。

    希望自己能在本年体悟更多，也祝所有博友在本年体悟更多。