假如某股一个月给你带来50%收益，你什么感觉，兴奋还是平静？自7月3日撰文《二季度FMV显示市场已进入严重低估区》以来，实际上已有不少股票涨幅达50%，这其中当然有中材国际。

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    我从未写博研谈过该股，但在投资中国群已做过分析，且在7月初告之大家我已配置，毕竟群聊比写博便利。但很有趣，竟无一人跟风，不过随股价一天天上涨，日复一日，等到创出新高，有人急了，反倒开始跟了。这现象自写博以来出现三次，前两次，一是去年买白药，二是今年买洋河，很巧，此三股均在去年大盘创出3400以后，在长达10个月的调整期内创出新高。

    为何我买入时，无人敢跟？原因有二，一是我人微言轻，非学者、也非分析师，一介草民耳；二是其股价均处历史高位，若单纯看股价会吓破胆，怎可在高位买入？但事实结果通常与人们主流判断大相径庭，对某些股而言，高位介入，仅是上涨开始。

    究竟上涨背后的本因是什么？我已不厌其烦讲过万遍、万遍、万万遍，归根结底仍是价值驱动。给大家看一张有关中材国际的图，此图在投资中国群发过，现发到博上，这是我所发明的企业价值评估系统。

    上图截取了一些关键量化指标，先看左上的最终评定表，其由历史业绩、未来业绩、估值水平三部分构成。为何选此三大指标衡量企业价值？当然还是借鉴于巴老的思想，确切说是借鉴格雷厄姆与费雪，大家都知道，巴老是80%的格雷厄姆与20%的费雪，格雷厄姆注重企业估值，费雪更注重企业业绩。但我与巴老有所不同，我认为业绩与估值同等重要，应是100%费雪×100%格雷厄姆，不存在孰重孰轻，二者缺一不可，你必须选择业绩好且估值低的企业。

    再看右面三张表，此乃三大指标具体剖析，除历史业绩中安全指标评分低之外，其余基本五星。我要解释一下，此安全不是安全边际，而是企业自身财务风险评测，所以你要看左下这张安全指标表，这是对企业安全的剖析，由图可见，其安全度低仅因负债评分低，也就是负债率过高。事实上工程机械类企业的负债普遍处于该水平，因此这是行业特性，故安全度无虑，最终评分仍是五颗星。

    下面再发一张图，这是估值水平剖析表中我个人对中材国际估值的评定。

    此图如何理解？很简单，Y轴是市值，X轴是年份。红色直线是买入当日总市值，时为136亿，其余6根线是用不同估值法所计算的合理市值。因为单一用一种估值法估值不客观，故我采用了6种，这样可看清其整体估值区间水平，那么由图可见，无论用哪种估值法计算，结果均高于红线，也就是无论用哪种估值法计算，一致认为中材国际是低估。我们取中值，那2010年的价值中枢应是220亿，目前是196亿，因此即便目前连创新高实际上还远没到头。

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    不知你是否已看懂我的这些模型，由于涉及商业机密，我不能公开我的量化方法及估值模型，这就像可乐、KFC不公开配方是同理，但这不会影响你判断可乐与KFC的口感，实际上分析结果已说明一切。当然，也会有极少部分执着股民会认定我这模型是忽悠，所以我就再发一张图，这张图与我的模型无关，是人人皆知的市盈率，我就用人人理解的估值法再来分析中材国际的估值。

    此图为中材国际上市以来复权股价走势图，为让读者看清股价与价值间的联系，我特意在过去4个关键时点标上了相对应的市盈率。第一个关键点是上证指数6124点，当时中材国际的市盈率高达51.6倍，故2008年暴跌；此后跌到第二个关键点，对应上证指数1664点，该点位市盈率仅16.2倍；因此2009年开始拉升，并创历史新高，迎来第三个关键点——上证指数3478点，不过这点位的市盈率很有趣，仅21.7倍；那么在如此低廉的价格面前，股价如何运行？由图可见，虽上证指数自3478点开始一路下挫，更有甚股评将过去10个月定义为熊市，但当大盘跌到第四个关键点2319点时，你发现中材国际依然在高位震荡，其市盈率更是降到了12.8倍，这是历史最低值，所以毫无理由不涨，根据我的研究表明，当大势企稳，股价处于高位的低估企业会快速反弹，而当大势低迷时则会表现为抗跌。

    所以我依然要反复讲，即便股价再高，你还是要看清隐藏在其背后的估值到底是高是低，假如对应市盈率高达50倍，那就是顶部，但若只有10几倍，那么仅仅是上涨开始。看技术指标无用，若股价处于高位，技术指标只会告诉你超卖，只会告诉你乖离偏高，绝对不会告诉你仅仅是上涨开始。

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