近日，人们热议“债转股”。“债转股”简而言之就是，银行把不良贷款直接转为欠债企业的股权。据说，首批债转股大约为1万亿元，主要对象是国企。

    听到这项政策出台，两个本来就看空A股的老朋友更没信心了。他们认为，债转股反映了国企和银行的状况已经到了非常恶化的地步，股市随之将进一步崩溃，并劝大家还是逃得远点为妙。

    “你怎看？”今天有朋友问我。

    对于一个已判死刑的人，你说，立即执行与缓期执行，哪一种情况能让这人有可能活下来？如果搞债转股，1万亿不良贷款，终有一部分还能转为良性资产吧？要是不搞的话，立马全部死翘翘。债转股就好比是缓期执行，这总比立即执行要好吧？

    那股市会怎么看待这事的呢？因为股市永远是面向未来的，所以，当它看到你不良贷款只有死路一条时，势必彻底绝望，立马躺倒；而当它发现你尽管苟延残喘、奄奄一息，但还有一丝希望时，反倒会以百分之一百的努力来全力支持你。股市既十分青睐于确定性的收益，也非常乐意去冒有可能带来不确定性收益的风险，比如，困境反转型企业的股票大涨是常见之事，而这并非“投机”两字就能完全解释得了的。股市永远就这副德行。“供给侧”很多内容涉及到的正是国企改革，而其中债转股也算是放一条生路给它们，尽管存在不确定性，但一定会有部分企业与银行共渡难关，生存下来，成败在此一举。

    刚说到这，看到股市放量大涨。这与债转股究竟是否有关？当然不得而知。但把“债转股”这个妇孺皆知的结果当作原因来推断股市必将崩溃，那肯定是不符合股市规律的，因为无论是以前银行的不良贷款和国企的低效率，还是现在的债转股，你所知道的这些信息，市场早就已经对此作出相应的反应了。