布商朋友H，四川人，嗜酒，爱饮白酒，股票也只买五粮液和泸州老窖。前一波，这两只酒股大牛，H酒量也随之大增，喝得欢快；后来，它们都变成了大熊股，H酒量看似没减多少，但大都是喝闷酒。前阵子，H满怀懊丧地抛掉了这两只股票。

    前天，我们见面，H说：“嘿嘿！我刚买进一只水井坊，听说这个酒厂被老外彻底吃掉了，你看怎么样？”

    哈哈！H爱酒，也偏爱家乡的名酒股。可我从小到大，滴酒不沾，也没做过酒股，H这下把我给问住了。我如何回答是好呢？

    7月23日消息报道，世界烈性酒巨头英国帝亚吉欧公司，拿出最后一笔资金2.33亿英镑（将近22亿人民币），收购掉四川全兴集团剩余的47%股权，这样，帝亚吉欧全资拥有了全兴集团公司，还把公司更名为四川成都水井坊集团公司，从而持有水井坊上市公司39.71%的股权，成为最大股东。

    企业并购重组是重大事件，影响深远，但成功与否，是好是坏，往往事前是不能确切知晓的。据说，世上半数以上的并购重组都是失败的。那如何看才是呢？

    要从两个方面来看：

    一、要看并购重组能否创造价值。具体体现在，重组之后，1、企业抗风险的能力；2、所面临的风险。

    1、抗风险能力。企业发展始终面对未来的不确定性，存在风险，好的重组，能够趋利避害，抓住未来不确定性的好机会，赢取大利；同时又能加强化解不利因素的能力。这就是提高了抗风险能力。

    帝亚吉欧全资收购水井坊，拓宽了国际化道路，有利于增加外销产量，争取打造国际级品牌；反过来，又可增强帝亚吉欧在中国的影响力，促进其产品的销售。而现在中国的名酒普遍存在外销乏力的现象。帝亚吉欧收购水井坊主要从长远发展考虑。虽然当前高端白酒陷入低迷，但中国人口众多，酒徒代代相传，生生不息，白酒市场很大，水井坊未来将有较大发展空间。帝亚吉欧本身经营多种酒类，收购水井意味着开拓新的增长点，发力于中国这一巨大市场。帝亚吉欧深谙中国这个特点吧？

    由此推测，这次水井坊被并购似乎有利于创造出多种有利因素，同时又能增加外销来弥补内销不足，即可化解掉一点内销形势低迷这个风险。增加利好预期，避免或减少不利风险，这不正是并购之后可望创造的价值吗？

    2、所面临的风险。目前不少人认为，水井坊被收购，将会出现水土不服，本土化难度很大。这看似是一种风险，但换个视角来看，就不一定是了。其实，帝亚吉欧联姻水井坊早在2006年就开始了，以后几次增加持股比例，差不多用了7年时间，股权增加到了53%，已经处于主导性地位了。以前有一次，帝亚吉欧只花了5亿人民币便收购了43%的股权，而这次再出巨资22亿人民币，不惜提高4倍的价格，超过20元/ 股的溢价（而当前水井坊股价不到14元/股），一举“喝”下整个水井坊，这应该不会是盲目冲动之举吧？

    说到风险，我们猜想，合资时期，中外双方在经营理念、品牌建设、营销方法、渠道管理、生产管控、质量监督、分配机制、各种制度、等等，这些方面难免长期存在许多分歧而不能及时解决，这才叫真正“水土不服”的风险呢，而改变起来又很难。现在企业独资了，分歧消失，反而有利于解决问题，化解风险。当然，在转型过程中，特别是在前期，企业很有可能会发生剧烈动荡，产生一些负面效应，但这都属于正常的阵痛。

    再把眼光扫向其他领域，看看轻工、家电、日化、纺织、服装、汽车、等等，国内许多著名品牌或企业都神不知鬼不觉地被外资兼并或收购，并且大都发展得很不错。这说明，外资非常具有适应本土化的能力，水土不服是暂时现象，是能够调理改善的。帝亚吉欧可能也不会例外吧？

    二、要看资本市场对并购重组的反应。我们小散根本没有获取内部消息或权力地位的优势可言，只能根据公开的信息来看事情。

    由于并购重组影响深远，是否能够成功事先却又难以确切知道，所以不妨看看资本市场对其反应如何，以作参考，让市场帮助我们评估判断。因为现在越来越多的人懂得，经营企业最重要的并非追求利润最大化，而是追求市值最大化，所以，据此道理，市值的变化多多少少能够反映出企业未来的价值，具体就体现在其股票价值的变化上面。资本市场对公司重大事件通常会很快地作出反应，而从重大事件发生的前后股价变化上，可以看出事件对公司发展是有利的还是无利的端倪。据说，这个简单的事实多数被验证是对的。国内外就有不少并购重组失败的案例，其股票都曾发生过大跌现象；而许多成功的，则大都以其股价上涨而得到认可。那么我们就不妨根据这条“经验规律”来查看一下，帝亚吉欧全资收购水井坊之后，帝亚吉欧在美国市场上和水井坊在A股市场上的情况如何。7月23日帝亚吉欧披露了这则消息，该股在美|国|市|场上先是连续两天低开高走，之后便明显上扬，一周多的走势形成明显上涨趋势；而A股市场上，水井坊干脆跳空高开大涨，之后强势不减。再来扫一眼帝亚吉欧股票十年来的走势，令人羡慕，超级大牛股一只，至今牛气十足，昨天还创了新高呢。

    有人认为，水井坊在合资时期，去年及今年一季度，业绩滑坡非常厉害，明显落后于五粮液、泸州老窖等同类企业，股价跌得更是惨不忍睹，据此不看好它这次并购以后的前景。其实，事物演化往往是这样，倒霉透顶了，好运要来了。反正酒股集体衰败不堪，似乎都已跌无可跌了，现在买入名酒股，长期不大会吃大亏吧？而你这个时候抓了个水井坊，又多了这一点点并购重组的利好，还不好吗？

    “是吗？哈哈！”H笑道，随即用手抹了一下嘴，像似酒瘾上来了。

    “我从不饮酒，不懂酒经，也不懂酒股，讲不出个头头道道来，只是套用了股市的一点原理，随侃侃。”我最后说，“问题是你老弟买都买了，那就帮你凑合一点买的理由吧，但不一定都对哦！哈哈！”

相关文章链接：http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102elo6.html

              《由翡翠玉联想到的启示》

              http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102emba.html

              《羊山石佛禅寺貌似“看涨期权”的投资…》