香港本周的话题离不开“人民币”三个字，因为周一人民银行和香港金管局刚刚签订了修订版的《香港人民币业务清算协议》，扩大了香港的人民币贸易结算计划，大家因此无限憧憬香港未来作为人民币离岸中心的地位。拓展人民币业务对港股未来究竟有如何影响？和“港股直通车”以及有“小QFII”之称的境外人民币回流机制是否有任何联系？笔者将在周末为大家详细分析。

顶着人民币离岸中心的光环，虽然香港周三（21号）风雨交加，但是港股受到前一晚美股尾盘拉升的正面影响，早盘曾升逾200点。其后在20500遇到阻力回吐，升幅一度收窄至113点，但低位有资金积极吸纳，午后借A股回升再次走强，收盘以接近全日最高位20487点收市，升222点或1.1%，成交微增至551亿港元，算是一个不错的成绩。

港股近期走强，主要是受A股和美股轮流反弹刺激，但是技术上恒指仍然在三角形内运行，缺乏明确方向，而且成交量较上半年日均成交638亿有不少差距，所以目前即断言港股出现突破尚言之尚早，笔者预期港股短期仍将维持震荡反复走势。理由如下：

第一，观察外围局势，A股近期的反弹主要是来自于对政策面的正面预期，但是在作为市场权重板块的传统周期性行业未来业绩向淡以及货币政策仍将中性偏紧的背景下，A股中期好转的时机尚未成熟。而且2500点上方的前期成交密集区对股指会形成较大压力，预计A股短期可能会呈现一种弱势反弹下的“走走停停”的格局。如此，则港股难以突破震荡调整的局面。除了中国这边厢之外，欧洲的情况也没有完全改善，明年企业盈利增长能见度较低，美股也可能在今年4月已经见顶，这些同样会牵制港股的上升动力。因此，综合外围状况，短时间内难以期待港股出现中线级别的行情。

第二，假设今年港股上市公司的盈利增长平均处于20%之上，则大盘目前仍然处于价值投资区域。出于对估值修复的要求以及憧憬人民币国际化，短期恒指下跌空间仍然有限。近期部分连续上扬或者超跌后大幅反弹的个股带来了明显的赚钱效应，也让资金入市的意欲进一步增强。由于中报业绩期即将来临，不排除市场其后焦点转移至炒作蓝筹中资股的业绩，大盘如果升穿上方20650阻力，可望挑战21000点或更高水平，而短线支持位在20000点。

新股市场，过去一个月包括农行在内多只新股先后上市，但是由于市况不佳，大部分都难逃“潜水”的命运（包括超额认购200余倍的中国智能交通）。其中农行仅仅在保荐人的“力撑”下才险守招股价，而没有人护盘的国际泰丰（00873）上市首日则大跌19%，成为今年上市新股中表现最差的一只。

根据笔者的经验，如果投资者想不做“功课”而简单的依靠投机在港股一级市场赚取“快钱”，那么二级市场必须有一个成交足够活跃的炒作环境为新股提供强劲的支持。近期新股接二连三的触礁，反映市场的投资气氛明显掣肘了新股表现。除此之外，新股定价偏高、欠缺独特卖点或者基本面素质一般都可能是新股表现不佳的原因。笔者过去曾经发表《新股渐多迷人眼，认清五点获利多》，淡市中如果投资者想通过认购新股而获利可以再次详细参考。

另外投资者需要切记的是，根据笔者的经验，过去多次港股牛市结束前都出现新股上市数目激增而且“遍地开花”的现象（如2009年年底），说明新股上市和大盘见顶存在密切关系。但是，与A股不同的是，大型新股上市集资却未必代表股市将见顶，如05年建行（00939），06年中行（03988）和工行（01398）上市挂牌后都没有扭转大市上升的势头。当然，如果大型新股上市后股价表现较预期偏弱，就可能动摇投资者信心而导致大盘出现短暂波动。

由笔者和合伙人共同管理的天杰新股增长基金以投资新股和次新股为主，以投资超跌个股为辅。从4月29日首日交易至今，基金于7月21日累计收益率为25.88％（基金启动资金为100万港币）。天杰新股增长基金未来将及时为大家公布新股评级和投资策略，并披露基金的交易详情。

一、2010年7月21日基金持仓详情：

欧舒丹（00973）：持仓10,000股，买入成本16.9867港元，21日收市报17.24。

中国智能交通建设（01900）：20日买入100,000股@3.5300，21日持仓100,000股。21日收市报3.47。

二、完整交易账户结单：

http://s9/middle/60f3fb0cg8be91058dbe8&690