最近《南方都市报》刊登了一篇《私募解读物美商业连续暴涨之谜》，我觉得对我们选股很有参考价值，先看正文：

    前日，北京物美商业(9.73,0.07,0.73%)发布公告称，公司召开股东大会拟转香港主板上市。有机构称，转战主板会潜在增加投资者的参与度，但这显然比不上赵丹阳给该股吃下的一剂猛药，上周，继赵丹阳赴巴菲特的午宴向其推荐该股后，该股连续四个交易日暴涨。 

　　“推荐给巴菲特对该股票来说是一个很好的概念。不管他买不买，推荐给巴非特，股票肯定会涨。”昨日下午，一深圳私募如是说。在行业人士看来，物美商业在超市领域属于不错的公司，但绝对不足以支撑近日的暴涨，公司前些年靠低成本扩张的暴利时代结束了，接下来回归到一个正常盈利状态，股价也将回到公司的基本面上。 

　　转板刺激不及“赵丹阳”猛药 

　　前日，北京物美商业发布公告称，公司召开股东大会拟转香港主板上市。 

　　对于北京物美商业拟转板的消息，美林称，该公司还考虑转到主板上市，这会潜在增加投资者的参与度，并提高该股的流动性。但是，拟转板消息的刺激显然比不上赵丹阳给该股吃下的一剂猛药。 

　　6月24日，受人关注的巴菲特午聚开宴。聚餐后，赵丹阳称已向巴菲特推荐了物美商业，巴菲特表示他回去看看。直接向巴菲特推荐股票，可以说是在这一聚餐历史上前无古人，由此产生了巨大的新闻效应，等于赵丹阳向世界推荐了物美商业。 

　　昨日，港股因假期停市，截至前日收市，该股报收9.66港元，当日下跌，但之前的4个交易日该股暴涨。这样下来，短短5个交易日大涨17.5%，让赵丹阳在物美商业的投资上狠赚了一笔。按赵丹阳一季度末持有的6595.05万股物美商业计，不足一周已大赚9497万港元。这个数字是当日午餐价211万美元(折合约1635万港元)的近6倍。 

　　“要转板是2005年就开始提的，但今年5月才开始正式申请。”昨日下午，香港时富证券策略研究员雷雨告诉记者，近日该股实因暴炒。“公司股票的近日暴涨主要是炒作因素，最近有基金增持主要因为炒作因素，基本面维持不了这么多。综合各个行业分析员给出的目标价都没超过9.8港元，但上周的股价一度超过10港元”。雷雨说。 

　　“推荐给巴菲特对该股票来说是一个很好的概念。不管他买不买，推荐给巴非特，股票肯定会涨。”深圳柏坊资产管理有限公司董事、投资总监、基金经理谢柳毅如是说。谢柳毅表示，赵丹阳自己买了，买得比较多，而且推荐给巴菲特，推荐给一般媒体未必会有公信力，但推荐给巴菲特就具备一定的公信力了，最近很多资金进入与赵丹阳把这个股票推荐给巴菲特有关。 

　　赵丹阳的推介促使更多的资金进入该股。据香港联交所资料显示，美国资本集团公司在6月26日，以9.536港元的每股平均价，增持了100.5万股物美商业，涉资958港万元，增持后其持股比例由5.97%增至6.17%。 

　　私募钟情物美基本面支撑 

　　在香港上市的零售行业公司不少，为什么赵丹阳对物美商业情有独钟呢？ 

　　资料显示，物美主要在北京、天津、浙江经营管理大型超市及便利超市，是目前北京乃至整个华北地区的区域龙头。在北京零售市场，物美占25%的市场份额。截至今年3月底，物美共经营417家零售网络，其中大型超市104间，便利超市313间，总销售面积达464780平方米。 

　　雷雨认为，与华联、沃尔玛全是大型商场很难拉低扩张成本不同，物美商业的优点是除了商场之外具有小的零售店，零售店抵抗经济周期的能力很高。“公司的管理也还不错，第一季度还增加了管理库存系统”。雷雨表示，从盈利方面来分析，“一季度公司的纯利润是4.2%，这在超市利润里面是比较高的，一般香港超市的纯利润都在1%到2%，像沃尔玛也就3%多一点。”雷雨告诉记者，从目前的情况来看，一季度公司仍然有几家新店开张，整体业绩增长还比较可观。 

　　“赵丹阳看好物美商业自然有他的道理。”中信建投零售业分析师陈乐华告诉记者，除了物美商业外，内地的确还有北京京客隆(4.04,0.04,1.00%)和上海联华超市(13.24,0.68,5.41%)都在香港上市。相对于北京京客隆，物美商业区域优势明显，在北京零售市场，物美占25%的市场份额。08年又在浙江开辟市场，目前成为整个华北地区的区域龙头。同时，物美商业十分看重后台建设，在华北、浙江都有物流配送中心。在国内，有物流配送中心的企业盈利能力往往都要比没有的强，后台建设是他们的核心竞争力之一。

   “而上海联华超市，虽然规模很大，在内资超市中排名第一，但国企的体制决定了其在管理和激励机制上赶不上物美商业”。陈乐华说。 

　　此外，从投资者结构来分析，主要是一些基金持有。“类似于这样的创业板小股票，关注者不多，但物美商业一直都有基金关注，很多基金来买，公司前几年的派息比较好，都有40%，这对基金有很大的吸引力。”雷雨说。 

　　低成本扩张时代或宣告结束 

　　该股上月30日跌5.11%至9.66元，成交332万股。“这或已宣告此轮炒作告一段落，毕竟长期的股价支撑还要靠公司的基本面。”昨日下午，一私募人士表示。 

　　“随着扩张程度的深入，物美商业的低成本扩张时间也基本宣告结束”。雷雨告诉记者，“当年有50%到60%的增长，成本低，现在没那么低的成本去托管那些小店，现在必须把折旧什么的全部算进去，拉低成本的空间非常有限。”雷雨举例说，要买一栋楼，你必须把一栋楼的折旧计入成本。“这样下来，公司不得不从以前的超级暴利时代回归到正常盈利状态。 

　　“接下来公司股票的价格将会回到基本面上，价格会比较稳定，暴利机会很难再现。”雷雨说。

个人解读：

1、看一家公司是否有较好的持续增长能力，首先要看他的经营策略以及其带来相关优势：例如物美的低成本扩张而带来的高毛利率，而且其零售店和商场的混业经营也让其有着良好的抗经济周期能力。

2、短期的股价走势除了看基本面，市场氛围也起到至关重要的作用。目前一般的炒作方式例如通过大行或者明星分析员抬高个股目标价格，或者企业透过媒体暗示资产重组等利好，或者市场通过揣测中央政策炒作相关板块等等。而文中的阳光私募主动放风甚至建议“股神”增持个股，无疑是一种比较新颖而且有效的方式，但实际目的仍然是炒作股价。

3、分析零售消费类个股，除了传统的利润率，销售增长率，PE等数据，市场份额也是非常重要的一项参考指标。如果能在经济发展较快的区域取得较高的市场份额，再辅以其他企业难以复制的核心竞争力，必将产生较高的持续增长能力。例如物美商业是华北地区的区域龙头，而且和一般同行相比，其物流配送中心完善了它的后台建设，进而提高了盈利能力。

4、相同条件下，私企要比国企看高一线，因为国企的激励和经营机制减弱了其长远盈利能力。例如上海的华联超市同样规模和市场份额庞大，但是和物美相比就要看低一线。

5、香港的投资者以机构为主，其参与资金占了整体的70％。因此个股如果能获得基金或者大行的青睐，不仅能稳定股价，而且能够奠定长期的升势。而机构持股往往有长线投资的特点，因此派息高的股票能进一步吸引机构的参与。例如物美处于创业板，照理关注度和主板相比不高，但是投资者结构却以基金为主，而其高达40％的派息率必然对基金有更大吸引力。

6、由于港股是一个比较成熟的市场，中长期股价依然不会脱离基本面。尤其是机构重仓的股票，当股价超过合理区间后必定遇到机构减持锁定利润的压力。例如各行分析员给物美的最高目标股价也不过9.8元，因此到了9.5元左右已经有机构例如CGC减持离场（上文没有提及）。除非公司能发放真实的利好，如股神确定入股，短期内散户已经不宜高追。