远射几乎总是脱靶

    彼得林奇有句投资名言：远射几乎总是脱靶。

    我对此的理解是----对企业业绩的长远预测非常困难，尤其指预测企业长期的业绩增长不靠谱。换句话说，建立在高速成长预期基础上的高估值，还不如增长平缓业绩可靠的低估值来得实在。双鸟在林不如一鸟在手。

    可是我们对自己的远射能力都非常自信，尽管屡屡脱靶。

    比如我最近研究A公司与B公司，A公司的碳化硅LED衬底材料项目确实很吸引人，对传统的蓝宝石衬低材料是革命性取代，而且这个技术在美国CREE已取得很大成功，CREE的股价走势非常完美。B公司的非晶合金技术也是这个领域全球为数不多的产业化项目之一，该公司是我国家某重点研究院举全院之力在实施，为了推动该项目的进程，该研究院还合并了另一相关的知名研究院。

    稍有欠缺的是，A公司的碳化硅晶体销售额还很小，在整个公司的营业收入中占比不大。B公司非晶合金是主营业务之一，但利润好象并不高，致使该公司PE高达80---确实够贵的。

    鉴于对这两个项目前景的看好---我对自己的产业分析能力总是一相情愿地盲目自信----我把A公司与B公司都放入了股票候选池中，等待进一步研究和股价的调整。

    在我进一步研究后，惊奇地发现，2007年，也就是5年前，这两个项目的进度与现在相差无几，当时的分析师们也是我现在的心态，总感到这些项目似乎明天就可以成熟，给公司带来惊天动地的业绩。分析师不吝啬溢美之辞---比如“革命性”、“创举”等等---让这些华丽的辞藻成为股价高估的佐证。

    事实上，五年过去了，项目本身的盈利能力几乎没有任何进展。从投资与财务的角度来说，还是原地踏步。这样的结果是，五年前的股价高估建立在美好愿望的基础上，成了空中楼阁。

    这样的故事几乎每天都在上演，各种概念层出不穷，看起来很美的公司实在太多。分析师摆出一幅道德说教的面孔----我们不要太死板，要看未来，看得长远。

    现在，我不准备对分析师的好意领情，我宁愿自己鼠目寸光。我只注重现实的东西，公司经营史可以证明的连续的业绩，平缓的增长，以及平缓增长而不恶化的因素。当然，估值要合理。

    我宁愿把靶子移得更近，这样不至于脱靶太远，风险也就在掌控之中，比虚无飘渺的绚烂未来更现实一些。