A股近期延续了4月以来的持续反弹走势，继续站住3000点上方，并创出新高。从指数表现来看，近期A股市场延续了此前的大小盘分化行情，主要指数中仍然是上证50指数表现最好，创业板和中小板指数相对逊色。权重类个股表现强势，带动A股整体小幅上升。中小板及创业板仍处于估值回归过程中，继续拖累市场表现。A股市场整体呈现反复震荡走势，仍然是低估值的传统行业表现较好，曾经一度股性呆滞的钢铁、电力板块涨幅靠前，成为市场的新亮点，金融、化工等前期主导估值修复的蓝筹板块则继续保持超越市场的表现。

货币政策依旧延续紧缩态势，进入2011年以来，央行以每月一次的频率对存款准备金率进行向上调整。而这已是自2010年以来，央行第10次动用这一措施调控流动性。在公布经济数据的前一个周末，央行宣布再次上调存款准备金率0.5个百分点。此项货币新政紧随3月份货币信贷及经济数据的发布，针对性不言而喻。3月份金融机构新增人民币贷款6,794亿元，高于2月份的5,356亿元，也远高于此前接受调查的13位经济学家给出的5,850亿元的预期中值。3月末，广义货币M2余额较上年同期增长16.6%，增幅高于2月末的15.7%，也高于经济学家预计的15.4%。同时，物价继续高企。3月份CPI同比增长5.4%，为2008年7月以来的最高增速。第一季度国内生产总值(GDP)同比增长9.7%，基本稳定于去年第四季度的9.8%，更高于全年8%的增长目标，增速依然强劲。面对信贷投放加速、通胀压力攀升，而经济增长保持稳健的总体形势，央行不得不再度上调法定存款准备金率。

当前通胀重点已经从食品项逐渐转移，居住类价格仍有继续走高可能。企业成本上升将是今年通胀的主要动力。如果这种趋势继续保持，那么通胀在整个二季度很有可能都将维持在高位运行。3 月份的PPI 上涨7.3%，国际油价持续走高，煤炭，有色金属等原材料价格同样维持高位，输入型通胀压力加大，PPI 自去年8 月份以来持续回升，尤其是在国内进口需求持续增长的趋势下，国际能源，原材料以及农产品价格的持续上升将不断推升企业的生产成本，并从逐渐从产业链的上游往下传导。从分项指数来看，采掘工业由上月的14.3%增长至16.8%，而采掘工业处于产业链的最上游，向下游逐渐传导的趋势使得后期PPI 仍将在高位运行。

    通过这一系列公布的经济数据来看，通胀的继续走高和经济保持相对较强的态势并未改变，但也因此而导致更高的调控预期，市场行情在对经济周期的乐观、通胀的悲观和调控的不确定性之间游走，这种不确定性也决定了目前的市场大幅上扬的的动能不足。

 近期券商的二季度投资策略纷纷发布，总体看大多数券商认为二季度应该是以低估值为主线的蓝筹股和周期股的补涨行情。从行业配置上来看，券商普遍认为高估值个股会有明显的回调，建议规避高估值的板块以及个股。以银行股为首的金融股和钢铁地产为首的周期股也再度成为券商推荐的主要品种。

那么，低估值为主线的估值修复行情在经过前期的一段上涨演绎之后，究竟还有多少向上的空间呢？由于大盘蓝筹股业绩稳定，业绩成长性较为有限，投资者主要收益在于分红带来的股息收益，所以在低估值下的投资吸引力较大。在经过了一段时间的估值修复的补涨之后，缺乏成长性的大盘蓝筹股的估值吸引力恐逐渐消失，股价向上的空间逐渐收窄，低估值的修复行情之路如果没有注入新的预期新的理由，恐怕仍会一波三折。尤其在通胀预期不明的情况下，大盘股的低估值修复行情应持谨慎态度。