（发表于2009年第9期《投资与理财》杂志）

    市场在大家的担忧和犹豫中，不知不觉的顽强上升了快半年了。上证指数从去年10月28日1664点开始的这波行情，截止到4月17日为止，上证指数的最大涨幅为53%，深圳综指的最大涨幅是91%，加权计算两市的平均涨幅约65%。光看指数是看不出市场的强态，初步统计有接近20%的个股创下了历史新高，两市涨幅超过100%的股票家数已经达到1113家，为上市家数的71%。这种情况不禁令人疑惑，这到底是牛市还是熊市？

    有人会认为，这波市场涨幅高是因为前期跌的深。的确，这波行情的高涨幅是存在前期08年跌幅过深的原因，但仅仅是跌幅深就能完全解释此轮行情吗，跌幅深的市场就一定会出现如此涨势吗？市场异样背后一定是有未知的信息，经济和股市的短期变化是难以预测的。我们一定要等经济数据全面复苏才入场，一定要等全球经济全面回暖才入场吗？到那时市场估值是否会格外便宜？

    其实，这个问题在前几期都反复谈论了，例如“多研究些公司，少谈些指数”、“聪明投资者无B也无C”、“短线不折腾”等等。当然，现在投资者关心的还是在这偏暖色调的犹豫的市场格调中，我们该如何应对呢？

    其实，无论经济短期如何变化，无论市场怎么走，投资者对它如何预期，我们在选择投资目标时都尽可能寻找额外的保护和尽量多的安全边际。

    现阶段来看，要寻找仍能提供足够安全边际需要的公司可考虑运用双重变化的原则。第一重变化是指公司本身价值受到超预期的外界因素刺激促使其得到很大的提高。结合当前市场的变化，能够发生这种价值转变的公司可能会出现在受此波经济刺激政策影响的板块中。四万亿经济刺激政策的推出和之后陆续出台的十大产业振兴规划，将会使个别板块的发展背景发生巨大的变化。比如之前存在发展缓慢，落后世界先进水平的行业，现阶段受到国家政策的大力支持，除去产业升级的要求，它还能够与现阶段促进内需的政策紧密结合。这样的板块其增长潜力不言而喻。

    具体从第一重变化来看，装备制造业似乎有可能成为未来转变最大行业。首先，它包含在之前出台的十大产业振兴规划之中，同时结合现阶段国家发展国防的迫切需求来看，相较于拉动居民消费，国家军费的刚性需求对该行业短期刺激效应非常明显。近期出台的一系列政策和市场的表现也逐步证实了对此板块的影响。

    第二重变化是指由于公司股价超跌带来的估值错位。市场对于某些板块和公司的预估过于悲观，造成股票价格严重偏离其实际价值。经过一段时间的检验，投资者发现原来这些板块和公司并没有想象中的那么差，甚至由于某些特殊的原因它们发生了带来惊喜的态势扭转，比如公司发生主营业务调整或有外部资产注入等情况。遵照第二重变化标准，可以对照股票价格来寻找当前跌幅依旧极深的公司。在这波反弹进展到现在，依然对比历史最高价跌幅较多的公司，说明其基本面依然得不到市场的认同，如果相关板块中有些个股的基本面正悄然发生转变，这就值得投资者格外关注。

    当然，如将上述两种情况相结合，在公司发展前景发生向好逆转的同时该公司股价还存在被低估的情况，那么对照这个标准来寻找出来的投资标的，就值得你格外关注。