花旗美国经济惊喜指数近日已抽升至今年4月高位，投资者憧憬美国GDP有望持续增长，市场避险情绪显着降温，债券遭到抛售，拖累债价连日下跌，债息走高。

事实上，美国国债抛售压力持续了近两个月，近日非但没有减慢迹象，反而变本加厉。

美国10年期国债孳息率自周二(24日)升穿2.4厘后，周三(25日)进一步攀升至今年3月以来最高的2.433厘，虽然周四(26日)走势略为回软，但已连续3天企稳在2.4厘整数关口之上，差不多可以确认升穿债王格罗斯(Bill Gross)提出的警戒线(美国10年期债息的30年下降轨阻力2.4厘水平)，意味美国国债的长期牛市走势已遭破坏，有可能逆转。

从技术走势分析，目前美国10年期国债孳息率已经顺利突破100天及200天线阻力，上方较强阻力位于2.5厘，即3月份以来累积跌幅的78.6%反弹阻力水平。若进一步突破，债息料上试2.6厘至2.63厘水平，即分别是去年12月及今年3月的高位。

值得留意的是，美债价格经过近期急跌后，大户本月初开始加码沽空美债，重仓押注美国国债价格继续下跌、孳息率攀高。美国国债短仓合约数目正持续上升，令净长仓数目缩减至6个月低位。

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，截至上周二(17日)，非商业(或投机性)投资者所持美国10年期国债净长仓合约数目，由前周的19.3万张大幅回落近半，至上星期的10.6万张，创去年12月27日以来的最大按周跌幅，且已连续第四个星期出现跌势(净长仓数目减少)。

从期货仓位的部署角度看，早前看好美债价格前景的投机者，近期明显转軚，不排除美债的沽压刚刚开始，投资者不应掉以轻心。

眼下债息走高的机会率增加，究竟会对投资部署带来什么影响？简单而言，大家可参考由新旧债王冈拉克(Jeffrey Gundlach)及格罗斯分别提出的3厘及2.6厘死线，若债息未来继续走高并突破上述临界点，反映持续逾30年的美债牛市将戛然而止，后续市场反应可能是过去30年从未见过，届时势将牵动整个金融市场的资金流向，引发资产大轮转(Great Rotation)，投资者届时必须因应新形势制定新策略。