凯撒股份近两天连续新高，正好今晚公布2010年三季报，简评如下。由于凯撒三季报信息量很小，因此只能非常简洁地点评。

    一  净利润

    前三季度（归属上市公司股东的）净利润为0.3759亿元，同比增长16.56%（半年报时同比增长16.94%），相比半年报时该项数据来说，基本持平并稍有下降，低于我的预期。加权EPS为0.41元，全面摊薄为0.35元。

    二  经营性活动产生的现金流量

    前三季度该项数据大幅急剧下降，公司解释为购置多处自营店铺和大量购置毛料、皮料，造成存货急剧增加。从服装行业以及凯撒服饰的特点来看，该解释可以接受。

    三  毛利率

    凯撒2008年底、2009年底、2010年半年报毛利率分别为43.33%、45.84%、53.66%，今年前三季度为52.72%，基本上与半年报持平并稍有下降，低于我的预期，估计随着自营店的增加以及年底某些财务项目的统一结算，2010年年报毛利率将持续增长。

    四  人民币升值造成的汇兑损失、税收优惠减少、政府补贴减少等等造成的影响。

    这些不利因素在三季报中集中体现，但总的绝对数额并不大，持续影响有限。

    五  股东人数

    这是最大的一个看点，第三季度短短三个月来，股东人数由半年报时的10445人急剧下降到4707人，锐减54.94%，流通股人均持股由2068股增加到5736股（9月8日有限售股上市流通）。前十大无限售条件流通股股东变化明显，以黄平、熊冰、于海、于洋为代表的个人股东被实力更强的唐建纯、唐建平、唐资江、李国荣、李心、石峻峰等人所取代，从第三季度的K线图组合和成交量来看，他们介入的成本不低。

    六  总体印象

    财务数据稍低于我的预期，但考虑到下半年公司大力购置自营店铺、大量采购原材料等行为，年报更值得期待。同时今年将是一个“千年寒冬”，预料公司皮衣及冬装将会有一个超越常年的好销量。如果公司能进一步控制成本，提高毛利率，减少期间费用，那么2010年净利润同比增长20%应该是可以达到的。

    凯撒还有一个隐形的利好，即到目前为止，还没有机构看好凯撒，普遍是看空的。

    对凯撒后续的操作思路

    持有凯撒3个月，一路加仓（最后一次为9月1日），操作凯撒的过程在前期博文中都曾提及，截止今日收盘，赢利在30%以上。当初买入凯撒是作为中线投资，时间收益已经达到预期，具备卖出条件，将视情而定是否卖出。