道可道，非常道；名可名，非常名

《道德经》

【品股轩】

今天广西有色的13桂有色PPN002债券未能按期兑付本息。上周五保定天威的11天威MTN2中期票据未能按期兑付本息。债券市场近期出现了接二连三的违约。违约的债券包含了所有品种。违约分布也很广，央企、国企、民企都有。而且大部分违约还没有良好的解决迹象。风险较高的债券还有数百家。多数处于去产能的煤炭、钢铁、有色、化工等。4月20日国开1401券(018003)更是出现了巨幅波动。本月煤炭、有色和水泥等去产能的债券发行也出现了一定的困难。如此的债券现象会对市场的流动性造成很大的冲击。债券的高杠杆也为债券市场埋下了巨大的隐患。大家都知道，债券是风险厌恶型（risk-aversion）资金的市场。如果债券市场出现流动性问题，那么会对股市构成极为不利的影响。因为股市是风险偏好型（risk-seeking）的市场。如果债券市场出现了流动性问题，那么势必会降低人们的风险偏好，这样以来风险偏好型的股市也就会受到债市流动性不足的影响，导致流动性不足。股市的流动性不足自然不会有什么行情可言了。

不过我们要说的是股市和债市有负相关关系的存在。但是这个关系只是股市不好的时候债市会好。这个负相关关系一般是用来衡量股市的风险和机会的。不是用来衡量债市的。并不是说债市不好的时候股市会好。这样大家就该明白了为什么最近房地产、猪肉和期货黑色系走牛了。原因是股市不好，资金转战其他市场了。最后我们要说的是股市和债市的关系有时候是同向的，有时候是反向的。只有当经济基本面好的时候才会出现反向。那我们就期待经济的大幅度好转对股市带来大的利好吧。

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部分历史博文

《注册制将带来更大的灾难（刘永谈股）》(2016-01-15）

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《熔断机制会给股市带来新的灾难(刘永谈股) 》(2015-09-08）

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《股市离崩盘有多远（刘永谈股）》 (2015-06-15）

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《下周股市有暴风雨（刘永谈股）》(2015-06-12）

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