多米诺骨牌一个个倒下,这时候你把第一张骨牌重新竖起来已经毫无意义了,危机还将持续蔓延下去,除非你把骨牌在同一时间,全部都重新竖起来,当然了,这不可能.

国家审计署公布的《36个地方政府本级政府性债务审计结果》显示：18个省会和直辖市，有17个承诺以土地出让收入来偿债，比例高达95%。2012年6000亿的土地出让净收入连支付地方债的年利息都不够。

2010年底，政府性债务大约有40%要靠土地收益来偿还，而现在，部分地区这一比例已经超过一半，地方政府债务偿还高度依赖于土地收益；但与此同时，土地出让收入增幅在下降，部分地方政府的土地收入越来越不能满足偿债需求，偿债压力正进一步加大。

《审计结果》虽然不是我国地方债的全貌，但该审计调查抽取样本为15个省、3个直辖市本级及其所属的15个省会城市本级、3个市辖区，覆盖了全国一半以上的省级地区和省会城市，采集样本较广泛，具有代表性。

　　审计署“抽查”发现，部分地方以土地出让收入为偿债来源的债务余额增长。2012年底，4个省本级、17个省会城市本级承诺以土地出让收入为偿债来源的债务余额7746.97亿元，占这些地方政府负有偿还责任债务余额的54.64%，比2010年增长1183.97亿元，占比提高3.61个百分点。换言之，不少地方都以土地出让收入来偿债。

　　值得警惕的是，审计报告中的18个省会和直辖市，有17个承诺以土地出让收入来偿债，比例高达95%。

    流动性充足时代，地方政府债券发行非常顺利，票面利率低到无比，简直就是国债，

   资金成本上升难以抑制地方政府和房地产企业融资冲动，而在政府兜底的思路下银行和债市仍偏爱给平台和国企融资。地方政府和大多国企投融资行为大多非市场化，缺乏中长期预算约束，资金需求对利率不敏感。13年1-6月城投债发行规模达到5300亿元，已经超过了去年同期发行量。

   2009年时，地方债票面利率仅1.6%，现在是3.66%。 6月14日，财政部代理发行今年首批地方政府债券，由新疆、安徽、福建、甘肃四省区组成的这批政府债券中，3年期债券中标利率3.53%，认购倍数1.45；5年期地方政府债券中标利率3.66%，认购倍数1.35。此次四省区共发行3年期政府债券210亿元，5年期政府债券212亿元。

  下半年，利率肯定还会飙升。

  高利率让地方政府融资成本大幅度增加，必须提高地价和卖地规模，不过卖地越多，价格就难以拉上去，很快，地方政府的所有收入都得用来偿还利息，再无力投资。问题是随着流动性进一步紧张，再高的利率也吸引不到资金了，有些银行已经没钱放贷了。地方债流动性极差，安徽地方债上市后0成交，一旦地方债券流标，政府就连利息都无法偿还，这时候要么展期，很多债券都展了2次期了，要么中央财政兜底。不过实质上，地方政府已经破产。