AIG的关键问题在于，它是金融市场上CDS的最大卖方。通过出售CDS，它实际上在为买方提供关于商业银行、投资银行、货币市场基金、企业债、国债的信用担保。随着次贷危机的扩散与恶化，几乎所有金融机构都开始出现问题，投资者对这些机构的信任程度在不断下降。这就意味着，作为CDS的卖方，AIG的亏损越来越大。由于政府注资并不能解决CDS息差上升的问题，因此相对于CDS的巨大亏损，政府有限的资本金注入也是远不能弥补的。如果金融市场形势进一步恶化，那么AIG的亏损将是一个无底洞。
 
目前要解决AIG的问题，有两条途径。第一条是消极的，即政府不断注资，等待市场形势好转；第二条是政府介入，帮助AIG与合同买方提前中止CDS合约。后者的作用更大，但可以想见，目前获利的CDS买方不会轻易中止合约。
 
至于AIG分拆AIA和Alico，无疑是把好资产分离出去卖个好价钱，但遗留的坏资产（CDS）将持续产生新的亏损。
 
在AIG问题上美国政府可谓左右为难。如果拯救AIG，意味着政府将不断用财政资金填窟窿；如果政府放弃拯救，则AIG的倒闭将导致CDS市场发生系统性崩溃，正如雷曼兄弟倒闭导致短期货币基金出现系统性崩溃一样。因此，美国政府继续挽救AIG的可能性更大。

附：AIG与CDS的关系

AIG如果亏损，则它应该是CDS的卖方。我自己的理解是，AIG在出售CDS后，CDS既不是AIG的账面资产，也非账面负债，而是AIG的表外或有负债。销售CDS的保费收入则计入AIG的利润表中。如果被保险公司违约，则AIG需要赔付。而购买者在购买CDS之后，可以在二级市场上流通。如果CDS息差上升，则意味着CDS持有者出现帐面价值亏损（与国债相似），但CDS息差上升并不马上造成AIG账面亏损（不过AIG可能要应此提高拨备），只有当参照实体违约时，CDS的最终持有者才能找AIG进行赔付。

如果读者希望对CDS有更深入了解，请参考：巩勋洲、张明（2009）：“透视CDS：功能、市场与危机”，《国际经济评论》，第1－2期。