誉衡药业与恒瑞医药（1）

gdlz：

$誉衡药业(SZ002437)$ 大家有点悲观了，呵呵，我今天尾盘倒是加了一点短线仓，也不知会否被套。没看到具体中报，试着分析一下快报:这份快报看着一般，其实还是有嚼头的。营业总收入增长85.47%，这是因为合并了几家报表，导致营业收入大增，说明企业规模扩大不少。营业利润8195.99万元，同比下降13.21%，根据新会计准则的相关规定，同一控制下的企业合并，在编制合并当期期末的比较报表时，应视同参与合并各方在最终控制方开始实施控制时即以目前状态存在。从经营上说，西藏誉衡阳光医药有限责任公司、哈尔滨蒲公英药业有限公司、澳诺（中国）制药有限公司等子公司的并表拖累了营业利润的增长。西藏誉衡目前还未产生效益；蒲公英短期面临合并时产生的巨额亏空，而且由于招标尚未完全铺开，今年很难产生利润；澳诺实行的是代理制，下半年才会具体结算，而代理者就是誉衡本身，上半年大量计提合并费用并不稀奇。誉衡今年要有所突破，主要看头孢米诺，奥诺和鹿瓜放量，在去年增长基数已提高的背景下，氯吡格雷和安脑丸大招标又很难在今年就产生增量利润，今年还有巨额合并报表亏空和为了扩大销售而进行的推广，招标，销售费用，再加上高开票铺开产生的报表黑洞，今年中期还能有19.22%的净利润增长也算难能可贵了。我预测的中期利润增长也就20%-30%，20%是实际预期数，30%是最大增长数，没敢过于高估就是这个道理。去年中期净利润增长也就21%左右。预计下半年净利润增长方面还是有可能存在惊喜的，全年净利润增长维持30%-50%的判断。仓促分析，漏误较多，仅供参考。

07-26 21:31

 

    逍遥猫：

    能否详细解释一下为什么蒲公英会出现合并的巨额亏空？

    07-26 21:59

 

    傲啸狼：

    一季度营收增65%，利润增16%，中报情况要好于一季度。几个新产品处于上市推广初期，暂时看不见利润很正常，未来一旦放量，高增长随之而来。

    07-26 22:27

 

    幸运的tata：

    谢谢gdlz兄的分析！佩服兄对企业基本面分析得那么透彻，没有丰富的人生阅历和投资经历，没有投入大量的精力去分析和思考，是绝对做不到的。我只是个业余小散，没有精力，也没有能力去分析企业基本面，唯有凭感觉去判断。很幸运在雪球上碰到了gdlz兄，能有机会向高手学习，也增强了持有誉衡的信心。其实，我是2010年高点就买进并持有誉衡的，曾多次波段做过增减仓，但一直未曾放弃过。对于誉衡近期的走势，我有点心理阴暗的希望，他再来一次超过20%的深幅调整，好让我有机会再做做波段来降低持仓成本。

07-26 23:40

 

    仁宝86：

    医药好股感觉不少，除了誉衡还研究过其他医药股吗？

07-27 00:15

 

    坚持复利：

    恒瑞有我爱276，东宝有闲人老钟，誉衡有gdlz，都是各自研究的公司的专家。

07-27 09:55

 

    老杜杜：

    销售额增速由于高开票的原因暂时无可比性，明年才有，收购溢价开始摊销，成本上升.什么巨额亏空没觉得，之前蒲公英基本也是保本状态了.具体看半年报，反正这一年以来每次在成本上，誉衡都会不让人舒服

07-27 12:25

 

    快乐小贝699：

    期盼再跌一两个月，我好大福加仓，关注半年了，下定决心买了，股价却一直下不来，正郁闷着呢。

07-27 23:21

 

    仁宝86：

    我觉得同恒瑞等医药公司比，誉衡从各个方面都差太远了，最多就是中线潜力

07-28 10:09

 

    仁宝86：

    恒瑞最近两年要上巿的10亿品种就有十个左右，后面还有几十个排队的10亿品种，真正的长线牛股

07-28 21:32

 

    gdlz 回复 逍遥猫：

    巨额亏空是仓促想出的词，不太准确。蒲公英被收购时报表利润和负债感觉是有隐含的，高溢价收购和现实蒲公英利润之间存在这巨大的不平衡。感觉蒲公英会在2年内都会给誉衡药业财报造成拖累。当然具体还要等中报详细出来再看。我也会继续和各方朋友交流，看看能否了解到新情况。

07-29 11:20

 

    gdlz 回复 幸运的tata：

    谢谢老兄的抬爱，盼老兄只把我的评论作为参考，毕竟我的分析也是业余的，谬误一定不少，希望不会给你带来误导。

07-29 11:22

 

    gdlz 回复 仁宝86：

    恒瑞医药是个好票，我05年就参与了，也是我非常喜欢的公司之一。和誉衡药业相比，他是一匹标准的白马。恒瑞遇到好机会，由于自身体量已大，业绩增长相对就会有限。比如，白马公司业绩1元，总股本10亿，中期内遇到好项目业绩撑死也就翻一倍。小黑马则不然，原来业绩0.3元，股本2-3千万，抓到好项目，业绩就可能升至1-2元。这就是华尔街推崇的业绩杠杆型公司投资原理。顺便提一下，最近有可能国家会严厉查处一批医药行贿案件，恒瑞是否会成为被枪打的出头鸟，还要高度警惕。

07-29 11:37

 

    _明月别枝惊鹊：

是的，看看创业板个个都飞天，就知道盘子小在A股更受宠。

    07-29 15:27

 

    我爱276 回复 仁宝86：

    是啊，恒瑞的新药储备一抓一大把。

07-29 15:32

 

    仁宝86 回复 gdlz：

    这个道理知道，恒瑞目前可以看到可预见未来新药可使业绩翻倍是没问题，基本上可再造一样恒瑞，不知道誉衡能否达到，我去年做了一年信立泰，信也是产品相对单一，股价表现也就算中线能力

07-29 18:21

 

    我爱276 回复 gdlz：

    关于商务贿赂，2010年6月查过一次，没什么大的影响。这一次的事件，俺相信市场有效，恒瑞等一些公司并没有异动。

07-30 08:22

 

    我爱276 回复 坚持复利：

    专家谈不上，俺只是一个崇尚简单，有点愚蠢，再加点偏执的普通长线投资人。

    07-30 08:25