年关又将至。回望去年的这个时候，大部分人对今年还是满抱期望的，以为世界经济在金融危机后进入第三个年头，总会好起来。同时心态也不错，也对刚过去的10年的下跌视为正常，毕竟09年涨了很多，在急反弹一年后的第二年进行回调也是情理之中的。
    就是在今年年中的夏天，仍是这种心情的延续：那么今年上半年这么动荡，下半年即便指望无多，那也应该是箱体震荡了，换言之今年是去年下跌后的整理，跌幅总是收敛的，无非是多等待一年，权当夯实基础吧。而且话说回来，反正即使是这样的市场，也仍有不少机构性的机会，问题也不会大。谁料到下半年延续跌势，尤其是11月后的一波下跌，彻底把形态走坏了，人们如梦初醒，发现之前二年的下跌并非是箱体震荡，也并非是短周期波动，而是熊市的准备期，现在则是正式宣告这个定论：相当于危机后的三年恢复都不算，大家需要重新来一遍，正式开始危机后的受难阶段。于是最近一个月市场开始急坠崩溃。
    于是要从短周期上升到长周期的高度来看这个问题，所以09年上半年这样的急跌见底后V型反转根本不可能。依据历史，01年到05年的熊市，是上一个长周期间的熊市参考比较对象。那么，我们接下来是不是需要面临一个较长时间跨度的冰河世纪呢？
    当然，从常识说：3000点当然比6000风险小，这样，2200点更比3000点没风险；还有一个众所周知的说法是是人人都恐慌悲观的时候，应该反而保持镇定乐观：会不会这次的破位是假摔呢？
    上一个长周期，我们现在可以这样来看：经过2000年前的工业化准备，21世纪的工业化在城市化加速的协同下，也开始了加速，由于和全球经济繁荣的长波周期匹配，导致三驾马车同时加速：消费升级（汽车家电建材等需求爆发）、投资升级以及出口良好。这里面最核心的驱动力是资本，比如产能经济就是依靠资本，房价大涨也是资本升值。这样一个阶段最终催生了07年的大牛市。现在有一点可以确定，未来的长周期也需要经历一个准备酝酿到加速爆发的过程，那么有哪些因素是下一个周期的催生要素呢？现在看来，在规模经济走向一个相对高点后，下一步要做的是提升效率和加强创新。通过提高附加值，慢慢增加社会财富。
    现在的制造业上市公司，观其经营，很耐人寻味的一个数据是毛利率。通常来说，传统的一般重资产制造业，毛利率都是非常低的，通常低于20%，很多在10%上下，他们的经营基本上是依靠资本，属于上一周期的模式，典型如钢铁，投资也大，营业额动不动就上百亿；很多极有竞争力的进入国际分工的制造业小龙头，毛利率通常在20~30%，这一批的核心竞争力是效率，依靠超强的经营管理，把有一定技术含量的一个产品做到世界级，现在基本上营业额能有数十亿的级别；少数有企业的毛利率是30%以上，这一批企业，基本上有较好的创新实力，高管团队基本上是世界人了，来自全球行业里的资深人士，产品能和国外大企业在中低端进行竞争（第一类是跨国企业早已不做，第二类是已经不太做或很想不做，这第三类还处于业务竞争消长中）。整体看，第二类和第三类是中国的未来，中国作为大国必须通过工业立国，而工业的进一步发展则需要效率和创新。这二类是相辅相成的，比如金发科技，在第二类做的非常大，现在也有很牛的世界级新产品研发出来，下一个很可能是中鼎股份。烟台万华，则是一个世界级产品，花了十年时间，成就了一家世界级大企业。有这样潜质的小企业现在也不在少数。
    这一批企业群要成为中国股市的脊梁，还有待时日，这一个过程完成后，中国可能也就走出了中低收入陷阱。同时，上一文提到的经营性资产的估值问题也能得到彻底解决。因为这些资产是真正能创造价值的，尤其是当企业进入一个量价齐升的阶段，也就是规模和毛利率双轮驱动，股价不大涨是不可能的。
    这似乎有点说远了，但是，若股市中的这一批企业，仍然正在茁壮成长，未来即使可能出现漫长熊市，那么也是有闪亮点和希望可以看到。