说实在的，市场突然走熊，出乎很多人的意料，甚至是悲观者的预期。如我这样的，元旦后的一篇博文《后市研判》里也提到过风险，但后来也有所麻痹。最近二三周来，每天看跌幅榜，又仔细看了低价股，才有些体会。

    总体而言，过去一年多的市场，指数虽然不是在高位运行，但个股和题材的挖掘的确是太充分了，比07年还过分（07年的小股票在530后就基本结束了）。区域主题、世博、海南、流感、重组、物联网、低碳这样的就不要说了，属于正常的市场行为，但调结构就太夸张，是机构为主导，并直接导致海普瑞（产值22亿）的市值多过万科，碧水源（产值3亿）的市值大于金融街或青岛海尔（或者比肩于振华重工、三一重工），神州泰岳（产值7亿）相当于一汽轿车或1/2的中兴通讯或1/4的中国联通——从这一点看，的确过于疯狂了，可比与美国网络泡沫潮。

    把海普瑞等同于中石油，的确有些嘲讽，但却非常贴切，只是换了个角色。一个原料药企业，在受益于百特事件而快速增长的时候，又在市场大捧调结构概念的时候上市，无疑是碰上了在最好的时点了——这一点和中石油几乎一样，都是在市场狂热的后期，以及在企业的最佳境上市的：当时大捧蓝筹股，能源价格还高涨。如今，中石油已经回归，接下来要等的便是海普瑞回归了：一个原料药企业，市值居然一度大于中国最好的成品药企业恒瑞医药的50%。在国外，海普瑞的客户都是世界级成品药大公司（辉瑞、强生、惠氏、罗氏等），但他们在美股的估值几乎没有超过营业额的3倍，如今就这么作一种原料药的企业，市值和产值却比一度大于30倍。

    目前的A股市场，仍是周期类占据绝对份额。这是因为中国目前仍处于工业化阶段，相当于美国的四五十年代。因此美股的成分股主要是消费类、科技类或文化类且都是跨国巨头这样的结构对我们几乎没有参考性，而应该多看看美国的50多年前样子，在那个时候，美国钢铁或通用汽车才是市场主力。当然，万科总有一天也会象之前的中集集团（是中国第一个国际老大，他在90年代成为集装箱世界第一并不断巩固，如今又是半挂车的世界第一，但市值大大低于产值，才300亿，一度是海普瑞的一半不到，等同于神州泰岳）一样，成为过气明星，但目前可能还是有点为时过早了：未来相当长一段时间内，比如10年，海普瑞们不可能成为眼前的主流，周期类也不会快速的退潮。

    对应目前的大市，我的看法再补充一些：目前不是谁要起来的问题，而是谁要下去的问题，并不是指数还高，指数已经很低了，但也不是完全没有空间，所以接下来的问题主要是是该跌的股票太多了。所以，以后可以看到1、低价股越来越多，目前5元以下的昨天才50个不到，且主要还是钢铁电力银行运输等，未来或许会有三四百个；2、高市盈率要回归或强势股要补跌，这在目前是刚刚开始不久；3、热点板块或强势板块要长期消失，这在目前也是刚开始，前几天农业或小金属仍在活跃着。所以工行或万科是难以再跌了，因为他们已经下跌了9个月，但是八股们才刚刚开始，是第一波。很快也可以看到指数会有那么一个横盘的阶段，但是市场不可能再会出现热点板块不断并牛股很多的局面，横盘主要还是由小股票超跌反弹以及权重股做箱体形成的，就类似今天，该跌的还是继续跌（强势股），跌多的就反弹（有色地产），跌不了的就走箱体（银行）。未来半年大致就是这种局面。

    最后，我甚至想说，在一定程度上，这次的整体走熊很大一部分原因是因为八股涨无可涨引起的——低价股快没了，高价股这么高了，主题也快炒遍了。市场也是不停的在变，07年因为搞蓝筹股搞过了头，所以这次就不搞了（弄得权重股几乎都2010年PB低于二倍），都去搞小股票，王亚伟带头，现在同样搞过头了。所以对指数我并不担心，只是在想：不晓得下次搞啥了？但多多少少总归和金融创新有关吧？