自11月初行情以来，A股便出现了一个奇怪的现象：一旦盘面热烈，只消几天高举高打，立即有很多人担心泡沫出现；而一旦大盘开始了调整，又招致更多人来担心，指数会不会再创新低。仅仅三个月的时间，这次已经是第三次了。
   我觉得这里面需要考虑二个问题：
1、这一波行情是不是仅仅靠流动性推动？
2、美股怎么又去创了新低，到底还能跌多久？
这里简单探讨一些。

一、关于流动性
    自指数攀升到2200点上方以后，突然出现了一股观点，即一月份暴增的信贷资金在很大程度上推高了股市。二月初是统计数据出来的时间，恰逢上股市大涨，作为一个解释也可以理解，但很快这个观点不但成了财经评论的主流观点，也被很多机构所认可，尤其是中金。渲染到最后，几乎要逼迫有司去查证信贷资金的流向了。
    我觉得这观点说的有点玄乎了，至少看起来踏空着鼓噪更厉害些。
    从行情的时间看，启动是在11月10号。此时恰是全球硬着陆不久后以及经济刺激计划出台，发生时间显然是恰当的。自后的三个月是硬着陆后去库存化的时点，也是从崩溃走向再平衡的时点，中间伴随着财政、货币、产业、区域刺激计划的扩大与深化，不论业内或者大众有向好的预期这是很正常的，环比数据也很大程度上支持了这一点。所以这个行情在时间上是连续的，并非由一月末的一笔钱突然平地推起的。
    其次，行情发展的重点板块主要是重周期性行业，比如机械、水泥、化工化纤化肥、有色等等，简而言之是受过大难的，现在有望较好程度地得到复苏的品种，从这一点看和上一条所述情况是类同的。至于概念股题材股，更是和政策相关了。这些行情基本上早就开始了，似乎也和一月末的流动性不搭界。
    话说回来，A股目前的行情何需信贷资金支持？1800点的时候，沪深合计的流通盘总计才4.5万亿，扣除大股东与法人机构等长期资金，真正流通的筹码可能也就值2万亿。只要增加20%资金供给，边际效应就十分明显了，也就是顶多需要4千亿，而我们的储蓄却有20万亿。何况，区区4千亿何需动用储蓄，社保或中投等各路增持资金，机构券商的加仓资金，更不用说活跃的游资以及大众股民账户里的子弹了。
    即便在低利率、积极财政和宽松货币下，流动性的改善也需要一个前提，那就是银行需要确信资产质量变恶的最差时点已经过去。现在流动性确实好了很多，但这也并不就说明银行信贷直接推高了股市。如果真是银行资金起了大作用，按着逻辑，那我们就没有必要担心大市会不会进一步调整了。情况似乎没有这么简单。