石麒麟：对新股是否值得投资的思考
进入2014年，新股IPO已经开始密集开始，这就带来一个问题，新股上市后值得投资吗？
其实，这个问题有些复杂。首先，不同的新上市公司可以说行业不同、竞争力不同、行业地位不同、收益率等各种指标也不尽相同，需要投资者区分来研究。也就是需要投资者深研公司基本面，看看该公司是否是优秀的成长性公司，是否值得长期跟踪与关注，是否值得投资。
股价是另一个最重要的考量因素。正如巴菲特所说：“投资专业的学生只需要学好两门课：一是如何评估一家公司的价值，另一门课是如何思考市场价格。”打个比方，假如现在A股市场上的同仁堂一股10块肯定就是折扣价，当然值得买入，那就是投资；同样是同仁堂如果现在它股价为一股50元，尽管公司很好很优秀，但股价已经远远超出内在价值，这时高价买入就是是不理性的投机了，亏损风险自然会高很多。
历史的看，中国市场上的新股发行后的二级市场价格多数新股往往会偏高，虽然不是100%的偏高，也偶尔有发行后破发的情况发生，但那无疑是少数案例，绝大多数新股上市价格都不便宜甚至很高，留给投资者的安全边际很少或没有，从价值与价格比较后看，宏观看多数新股投资预收益不理想。
目前已经被暂停的某新股发行市盈率高达67倍，甚至实际控制人打算要套现数十亿，这里需要大家思考，如果发行价格便宜，大股东会急于巨量套现吗？在今后的IPO改革更合理前，恐怕发行价格依然会很高。
也许有人会讲，A股市场有很多人喜欢追新股，也曾有人赚到过钱。确实，我们的市场中很多人急于赚快钱，喜欢高价买入新股，然后期待后来人更高价格接棒，但如果没有后面的“解放军”，他们的投机也就必然会割肉出局或长期套牢。滴血的例子很多，那些前些年40元追高买入中石油的股民，到现在不知还好吗？
当然，历史上也有少量高成长高价值的好公司股票发行价格合理，值得中长线投资，并且确实投资收益较好，但需要投资者有良好的研究判断力，这样的股票还是少数。
笔者认为，与其高风险参与高价发行的二级市场新股，倒不如在目前已经上市2到3年以上的次新或老股票中寻找更好的投资机会，因为经过几年的市场沉淀，很多的泡沫已经破了，目前的股价反而比新股有更大的安全边际和更高的投资预期收益。
“投资新股”想说爱你不容易！
北京石麒麟投资公司总经理
2014-1-13
注：随着监管部门的新规陆续出台，低于行业平均PE值的新股可能会增加，部分新股尤其是具备高成长性公司的新股会存在较好的投资机会。
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(2014-01-13 10:43:13) 
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