石麒麟：投资大师风格差异与高收益的取得
市场永远都是波动的，时而上升时而下跌，投资者的信心往往也随股市曲线而不断波动，其实，如果大家好好学习一下投资大师的好的投资原则与方法，也许投资之路就不会那么多波折与坎坷。
从价值投资的风格或者流派说，基本可以分为价值型和成长型两类。当然，因为都是价值投资，本质上还是一个事物的两个方面其实是一回事。
本杰明.格雷厄姆不但有丰富的投资实践活动，更是在理论上构建了价值投资大厦的基础。格雷厄姆是价值投资的祖师，股神巴菲特从他那里学到了投资的真经。格雷厄姆更强调的是买价要超低，安全边际才会大。比如他喜欢的股价低于公司清算价格或者公司的净现金额高于股价等明显的低估情况，因为他经历过1929年的美国股市大萧条大暴跌，自己也因此差点儿破产，所以更强调低买价预留出今后的高投资收益。这是很务实的一种价值投资方法。
本杰明.格雷厄姆
类似于格雷厄姆的投资大师有施洛斯、内夫和赛斯.卡拉曼等，巴菲特的早期投资生涯也完全效仿格雷厄姆的方法，直到1970年之后才开始有新的变化。他们的投资业绩无一不令人瞩目，尽管他们的投资原理相同，但由于他们的知识结构、性格、投资经验彼此不同所以投资标的并不相同，这也极为有力的印证了价值投资方法的广泛应用价值。
成长型价值投资大师的代表是菲利普.费雪，他的著作《怎样选择成长股》几乎是价值投资者必读之大作。巴菲特更是亲自拜访并从费雪处取经，巴菲特自称自己的投资风格是85%的格雷厄姆和15%的费雪。不过依笔者观察目前巴菲特是85%的费雪风格更准确，他这样说大概是感激格雷厄姆带他入门的缘故。费雪不是那么把低价看做首位，不是价格不重要，他更看重的是投资公司的未来长期高速成长性。如果用合理的买价长期持有一家高竞争力并多年保持高速成长的优秀股票，投资者一定可以赚到很高的收益。费雪曾持有摩托罗拉公司股票超过20年，也享受到了超级的投资回报。
菲利普.费雪
笔者认为要长期持有一家公司股票多年还要考虑这家公司的实际经营情况，其实值得长期持有的股票应该是凤毛麟角，在中国市场上更是不多见，但在一个相对中长期可以保持快速成长的好公司还是很多的，股价合理时还是很值得投资。时间是优秀企业的朋友，也是我们的朋友；反之，时间却是平庸企业的“损友”。不管短期的市场如何波动，中长期的明智选择是与前者为伍，这也是笔者认为最好的投资策略。
当然，比如股票大师彼得.林奇的投资股票其实两种风格都有，既有价值型的也有成长型的，类似的投资大师也不少。笔者仍然认为我们完全不必拘泥于一只股票是价值型还是成长型的，有时还可能兼而有之。只要我们通过勤奋的基本面研究发现了较高的投资预期价值，那么就果断买入好了。不管是评估现在的公司价值超便宜或者是未来预期公司高速成长后的高价值，以上两种情况都是很好的投资机会。
正如投资家查理.芒格所说：“价值投资某种程度上类似于赌马。我们要寻找的是一匹获胜几率是两分之一、赔率是一赔三的马。你要寻找的是标错赔率的好赌局，这就是投资的本质。你必须有足够的投资知识，才能知道标的赌局的赔率是不是真标错了。”投资功力的取得更需要长期的勤奋与努力学习。
投资的关键是发现标错价格的高价值股，那也是我们取得长期稳定高收益的根源所在。
北京石麒麟投资公司总经理
2013-12-17
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