石麒麟：创业板成长股再研究

     最近一段时间，创业板中小板股票走势上发生一些新的变化，一些前期超高的纯概念股开始降温下跌，其中的一些没有实质业绩支持的股票跌势较大。当然，板块中依然蕴含有高价值的成长型好公司，需要投资者努力发现，从地上捡大金块的机会开始出现，尤其是最近市场在调整中更是蕴含了一些低价格高价值的好投资机会。

     下面的文字是笔者发表在《证券市场周刊.红周刊》的一篇研究文章，希望对投资者有一定的启发和帮助。

                          创业板成长股投资研究  

                      《证券市场周刊.红周刊》特约作者 石麒麟

     创业板的股票大多是小微型公司，投资者往往对它们有较高的成长期望。笔者认为，小微型公司目前大多处在公司经营初创时期，从大概率讲成为稳定成长型公司是非常困难的，从大概率讲应该不会很高。同样，在创业板找到很高的确定性成长公司比较难，且充满变数，但是面对目前平均投资收益最高的板块，如果尽量降低不确定性，保证一个比较合理的买价，对投资收益的取得还是有一定帮助的。

　　笔者通过对下面几个方面的分析，可以发现一些创业板高速成长小微公司。

　　第一是研究行业市场大背景。该公司所处行业的发展前景是否广阔，这是它能否持续成长的前提条件，而非凭空想像。创业板比主板最占优势的就是有各种新兴行业企业，信息类、高技术电子类、节能环保类、网络、生物医药等等，行业众多，可选择的也较大。

　　第二是研究公司是否有清晰的盈利模式，它决定了公司是否可以取得较高的资产收益率和较高的产品收益率，行业间的收益差距很大一部分是先天决定的，医药类、化妆品类、高科技类公司收益率可以很容易地比餐饮类和纺织类收益率高，投资一定要从有高收益率优势的公司群中去寻找。

　　第三要看是否有优秀的管理团队，尤其是高管必须优秀且以股东利益为重。他们对于企业的成败以及持续发展至关重要。

　　第四要看公司的行业竞争优势是否明显，护城河是否宽阔并阻止竞争对手闯入。创业板公司目前已经占据了较高的相关行业市场份额，甚至已经有了很好的先发优势则更是加了一层保险。另外，公司主导产品或服务如果具有价格决定权是最明显的标志，优秀的产品是企业的核心竞争优势之一。

　　第五是投资永远要考虑未来预期的高概率的确定性，创业板的股票大多在这方面不确定性很高，但是个股之间的差异还是很大的，从很多高风险的股票中发现低风险高确定性的高成长股票是关键，这样才能最大化地降低投资风险。对于笔者来说，高预测性则意味着公司业绩在未来能保持稳定成长，市场占有率优势明显，特别是对于一个处于高速成长的公司更是如此。可预测性还要求公司的治理结构良好、信息透明度高。清晰明了的产品和行业有助于对公司业绩作出预测，业务简单明了不复杂是比较好的。

　　最后，投资者通过较合理的估值等到合理的买入价格。目前创业板股票PE超过100倍的有很多，涨幅超过50%的也占有很大比例。如果公司一旦成长性慢下来，是难以支持如此高的股价的，也就出现了投资风险。当然，并不是100倍市盈率就一定有泡沫，如果公司可以保持长期高速成长，也是可以不断提高股票内在价值的，业绩的不断高成长起到支撑股价的核心作用。投资者一定要预估其买入价格是否有安全边际，防止投资市梦率概念炒作股。

　　总之，创业板投资充满了高收益的机会，前提是投资者可以辨别规避投资泡沫中的高风险，如果投资者能力圈中不含创业板股票，千万不要贸然投资创业板，其实也没有什么遗憾，因为中国股市主板一样有很多低价高收益的机会。投资不在乎你坐什么车，而是在乎你最终到了那里。

    　　(作者是北京私募投资管理公司总经理，国家高级理财师)

      北京石麒麟投资公司总经理

             2013-11-5

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