石麒麟：  在偏熊的市场投资研究思考

     中国的投资A股市场向来是牛短熊长，目前的市场人气不好，大盘点位也不断的震荡止步不前。调整市最需要的是投资者对自己的信心、耐心，当然更考验投资者的独立判断能力及心理承受力。

     目前沪深港市平均市盈率曲线图，从曲线上很明显的可以看出目前的3大市场均处在历史较低的位置。其中的沪市只有11.3倍市盈率，香港主板10倍，深市28.8倍。 

 
      从07年的历史大顶到现在已经调整了6年，除去部分题材股和创业板等小盘股已经经过市场爆炒，它们股价高涨可能存在泡沫。其它的股票中，宏观上看目前的市场仍存在不少好的投资机会，由于大盘的持续低迷，股价并没有完全反映其内在价值，这依然是投资者值得关注的方向。有时候，投资者不缺机会，往往缺的是对未来的信心。相信自己，相信中国市场，更应该相信其中的部分最优秀上市公司。我们只要在它们价格低迷时买入就可以享受到未来增值的收益，道理就如此简单。

      低价优质股是逆势投资的好目标，不是吗？如果投资者没有自己的主见，没有自己的投资体系，要想在市场中投资盈利的机会比较渺茫。真正的投资家应该是独立分析判断，同时深入研究分析投资标的公司，反而不会理会市场充斥的噪音。投资者没有信仰，没有坚持，没有独立判断，没有耐心，没有心理承受力，其实他的最好选择投资其它一些风险波动相对较小的固定收益投资品种，否则容易发生损失。 

      用笔者最喜欢的一首小诗与朋友们分享，它是吉普林的《如果》，用在投资与生活上都很有启发。 

                如果

    所有的人都迷失了，责怪你，但如果你还保持清醒
    当所有的人都怀疑你的时候，但如果你还能信赖自已
    并且还能够包容他们的怀疑
    如果你能够等待，而且不会丧失等待的耐性
    或者，人们对你说谎，你不会以谎话回应
    或者，人们憎恨你，你不会以憎恨回报
    而且，你说话不会太善良，也不会太明智
    如果你能够梦想——但不会让梦想成为你的主宰
    如果你能够思考——但不会让思绪成为你的目标
    如果能够遇到胜利与灾难
    但把这两个骗子视为相同
    如果你能够忍受自己所说的真理
    被子一些恶棍强迫编织愚人的陷阱
    或者，看着你一生苦心经营的东西破碎
    弯下身拣起旧的工具重新创造
    如果你能够聚集所有的赌注
    让它们在一场赌局中承担风险
    损失之后，重新开始
    而且，对自己的损失默默无语
    如果你能够迫使你的心智与精力
    追求自己的目标，虽然它们早已不复存在
    坚持下去，即使没有任何希望
    除了意志告诉它们：坚持下去！

    如果你能够与群众交谈，但保持你的美德
    或者，你与国王同行——仍然了解民间的疾苦
    如果仇敌与好友都不能伤害你
    如果所有的人都信赖你，但不会信赖太多
    如果你能够付出不可容忍的一分钟
    以六十秒的时间奔驰
    你就是世界，涵盖一切
    而且——更重要的——你是人

    价值投资的确知易行难，股价低的时候最该做什么？很简单，选择好股买入后持有，然后耐心等待股票价格回归（升涨）至内在价值，如果是快速成长股还可以享有一段公司业绩增长的附加投资价值。当股市今后人声鼎沸的时候应该如何？很简单，多数的正确选择是卖出高估的股票，极少数高成长股例外。道理很简单，真正执行做到的人不多，所以股市也可以锻炼和修行人的心理品质。

    请朋友们永远不要失去对投资的信心，现在的点位处在历史低位，只要耐心精准的选好股票，投资最该像农夫一样播下希望的种子，浇水、施肥，耐心等待秋天收获季节的到来。

 北京石麒麟投资公司总经理

   2013-10-17

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