石麒麟：从投资家身上学习不可或缺的投资原则

    自从上世纪30年代开始，一些大投资家如格雷厄姆、凯恩斯、巴菲特、费雪、林奇等通过自身不断实践而积累起来实用的价值投资哲学体系。他们采用的方法也是同中有异，至于选择的股票更是差异很大，但最终都获取了很高的投资收益。从大师采用的投资原则中学习一些有用的知识对在中国进行投资的朋友很有用处，投资过程本身就是一个不断学习和实践不断提高的动态过程。

    永远坚持内在价值为核心。从1930年到21世纪，从美国到中国，股票市场有太多的改变而不同，其实股票市场的发展和变化是反映了人类社会生产力不断的提高，当然很多行业的公司业务构成也变化了，很多旧型经济模式公司死亡了，同时促使更多的代表新生经济力量的公司诞生和发展壮大，新的技术不断进步并取代老旧的过时技术。以前，投资是买入毛皮公司、铁路公司，现在可能是买入波音、苹果，虽然投资标的变化了，但是，价值投资的基石永远不变。那就是投资者要以股票的内在价值为核心去判研，去决策买入卖出的投资活动。

    买股票就是买入公司。这是区分价值投资者和投机者的依据之一，价值投资就因该像企业家一样思考问题，对股票的研究必须基于公司业务的好坏与价格是否合理。需要记住的是股票不应该是炒来炒去的电子符号，天天去猜测股票价格涨跌是没有太多意义的。投资者的买入价格是基于这项生意本身的价值高低来比较是否合适，用企业家的眼光去投资股票长期看只有好处没有坏处。比如史玉柱虽然第一身份是企业家，但他由于拥有优秀企业家的眼光与能力，当他去从事投资是一样会很出色，这是毫不奇怪的，投资与经营公司其实是一样的。

    低价买入高价值的公司股票，确保安全边际足够弥补相应的投资亏损风险并且还有大的盈利。无论格雷厄姆、巴菲特还是林奇都坚持低价买入原则，这是他们投资记录长期优秀的法宝。如果股价等于价值或高于价值，投资家们会选择耐心等待，不论市场不断上涨多高且如何有诱惑都不为所动，投资的纪律是必须执行的，价格不合适其他都条件在好也不是一个好买卖。安全边际比须足够大才能抵消亏损风险并产生高收益。从巴菲特盯住可口可乐近40年后才买入它就可知道好标的需要跟踪，直到价格和时机合适才能出手买入，随后就是巴菲特等来的上百亿美元的投资高收益。

    寻找优秀的商业模式的公司，它们具有较好的投资收益率。有了好的商业模式，公司经营竞争力强，长期可以产生较好的收益，比如有好的自由现金流、高利润成长率、高红利率等等特点。当然每一家公司都不一定一样，没有完全符合标准的公司，但是如果它必须足够优秀，值得投资者买入才行。

    利用市场先生的情绪波动去投资。市场是各色人等综合各种投资理由和投资活动的大集合，有人对，有人错，人类自古就有的过度自信、贪婪与恐惧、群羊从众心理、过度反应、错判心理等等心理缺陷，他们在股市中显现的淋漓尽致。投资家们不是受这些不好心理的影响，相反，他们往往利用这些错误心理，利用市场先生来独立的判断局势，做出正确的投资判断，大熊市时逆市低价买入，在大牛市人声鼎沸的高估价格卖出获利。投资就是需要独立、冷静、不犯错。

    投资者也许具体的投资操作差异很大，但是在共同的投资基石下，坚持正确的价值投资原则，不断勤奋深研各个股票公司基本面，不断比较和寻找其中的价格洼地，不断的消除各个投资风险和隐患，笔者相信投资人一定可以取得较好的投资收益，这完全是可以办到的。

 北京石麒麟投资公司总经理

   2013-9-4

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