石麒麟：投资离开基本面分析会有高收益吗？
最近一段时间大盘走势先涨后跌，其实涨也没有涨得很高，多数投资者亏损。一些朋友发现很多涨升很大的股票根本没有实质业绩支撑，但还是无厘头的不断上涨，比如创业板中的大面积股票涨幅之高已很令人咋舌，更有人讲投资要赚钱不需基本面，只要跟随热点追涨就会有好的结果。更流行诸如“还在谈业绩和估值的，已经输在A股起跑线上了。“等类似的表达被称为“A股最牛逼的话”，事实真的如此吗？
投资真的可以离开基本面吗？笔者当然认为这种观点是值得商榷的，比如创业板股票，它们当中一定会有不断成长的小巨人，未来会长大变为高收益的大企业，但这样优秀的成长企业数量绝对不会很多，尤其是相比较目前大面积股票上涨而言，无论PE炒高超过80倍还是PB超过10倍的股票都很多，创业板股票多数都已经充满泡沫，只是还不知何时突然破掉，当然其它版块也不乏泡沫丰富的“梦幻”股票。
想想2000年前后，A股市场的人们疯狂追涨科技股尤其是网络股，很多业绩一分钱都不到的公司只是宣布一下成立网络平台就被人疯狂追逐，连续大涨的股票不胜枚举，像四川湖山、中色建设等等太多了，当然最牛的是亿安科技连涨几十个涨停板超过百元，风风光光的最后在没有实际业绩支撑的情况下，比然变成众人的疯狂博傻游戏，击鼓传花，谁接到最后一棒那一定会付出莫大的代价的，当然这其中的一些人可能运气好，赚来钱及时退出没有大亏。但是，如果抱有错误投资理念的人纵然有几次运气好，也不可能总是幸运星关照的，俗话说：出来混迟早是要还的。最后很多疯狂追逐炒作概念的投资者在科技股和网络股上不但没有赚到钱，还亏损到之后五六年不能翻身。巴菲特曾说过：投资者最好可以从别人身上学到血的教训而聪明的避免之。
价值投资很重要的功课就是对公司基本面进行深入研究，只有这样才可以进行较准确的公司分析定性和估值，当然还有最后的多股票比较才能再做最后的定夺。如果只是听到某个概念，公司不断放消息画出一个个大饼，但帐上大把花钱却没有很高的盈利甚至还在亏损，未来的前景谁会相信它可以翻身乌鸡变成金凤凰呢？就算真有比率也很低，理智而保守的价值投资者当然会退避三舍的，高风险又完全没有把握的事还是不投为好。
最后，笔者所投资的股票中，其中的白马股大多涨势较好，多数都有不错的正收益。举两个例子，片仔癀和云南白药都是白马股，没有一点神秘的黑马成色，基本面被很多人研究的很深入，包括本人的研究。从2000年到现在十几年中涨了十数倍甚至几十倍，其中2012年之后的走势如下图所示。两家公司的股票价格完全是受到坚实的公司基本面的支撑，虽然股价也会有起伏，但公司的竞争力一直很强劲，业绩也在不断增长，股价最后还是随内在价值的增长而不断的创新高。这里当然只是说明基本面才是决定股票长期价格高低的根本因素，而不是各种飘渺的题材和炒作。目前片仔癀和白药已经不便宜，投资者不宜在盲目介入。
片仔癀2012年之后的走势
云南白药2012年之后的走势
投资其实离不了基本面研究，更需要较高确定性的投资好标的，只有确定性较高为前提条件投资者才会有低风险和高收益率的投资结果。
投资大师查理.芒格说过：“ 我从不会为股票价格支付超过内在价值，除非像沃伦和我，只有很少人会为了长期利益投资，投资游戏总是蕴含考虑质量与价格，技巧就是从你付出的价格中获得更优秀的内在质量，就这么简单。”
北京石麒麟投资公司总经理
2013-7-26
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