目前A股市场还处在底部阶段，无论受外国金融危机和欧债危机的影响，还是国内受宏观调控的影响，目前多数公司经营都遇到一定影响。所以投资时必须想到市场有可能会发生多年不遇的大暴跌。不大可能吗？一旦发生，笔者认为做投资首先要做的是生存下去，“剩者”才会有机会为王，只要有干粮死不了，早晚会有好机会和好收益。这也是巴菲特所说的投资的第一原则是不亏损，第二条是记住第一条的最主要原因。

　　本杰明·格雷厄姆的投资原则是购买股票价格低于实际净资产价值的公司，这样投资完全是为了投资本金的安全最大化。当然，我们投资不仅仅是为安全，还要有高投资收益。因此，盈利能力和本金一样重要，要尽量购买市盈率低的优质公司股票。当然，今天的股票市场已经不是格雷厄姆那时的市场，其实很少会有如此低价高质的公司可以投资，不过，如果公司质地合适，以高于资产价值的合理价格购买盈利能力非常好的公司的股票仍为明智的价值投资方法。

　　其实，在符合价值投资的原则条件下，笔者认为具有投资价值的公司一般具有以下几个方面：

　　1. 公司是高利润的企业：多数情况，公司的净资产收益率和总资产收益率较同行都高。而且，高净资产收益率应该具有多年的可持续性。

　　2. 公司的盈利能力不受经济和商业周期的制约，当然完全做到的很少，但是相对其他公司，好公司受到的不良影响很小。

　　3. 公司经营的成功的原因很容易找到，不是凭运气成功的。净资产收益率高达15%以上通常是有很好理由的。如果他看好的公司有这么高的回报率，那么他总是希望找到这些理由。找到理由后，他还要评估这种高回报率的可持续性。然后，他才会对整个投资有足够的信心。

　　4、公司负债率较低，经营风险较小，经营成本也低，相对竞争生存能力较强。处银行、地产等特殊行业属性外，多数利润高的公司一般债务都会较少，现金反而很充足，这是笔者很喜欢的一点。公司的生存安全性有较高的保证。另外，一旦所处行业出现好的高盈利投资机会，那些现金多的公司往往能抢先投资扩产，赢得先机。

　　5、公司最好有着3-5年以上的稳健经营和业绩良好的历史，较长的经营历史可以充分反映公司的综合经营能力和竞争力较好，可以获得较高的投资确定性。

　　6、公司赚取现金的能力较高，流动性好是衡量盈利能力的重要指标。

    7、公司有清晰易懂的盈利模式，在业内有明显的优异竞争力，定价权最好。如果所处的行业具有很高的进入门槛，几乎没有竞争对手，形成寡头垄断也很好。最好有稳定的经营优势可以长期保持高盈利状态。

    8、公司高管对股东负责并以股东利益为重，其实目前看，A股市场目前很多企业确实不看重投资者，不过越来越多的公司开始重视投资者的利益了。公司高管的行业经验丰富，经营能力强，诚信也很重要。

　当然，其实做投资是还是要时时关注公司基本面的变化，投资安全是第一位的，尽可能避免遭受重大损失，长期来看取得高回报才有可能。

     公司好当然是投资者必须首要考虑的，另外一点就是股票价格比较与估值较低有较大折扣时，笔者才会考虑买进。如果买后，股价随大盘继续下跌，不要心急，投资千万别奢望大部分股票都是以最低价买进，那是可遇不可求的，真最低价买入了，感谢上帝吧，运气太好了。其实只要比合理估值底很多买入，拿稳，收益是会兑现的。

　　其实投资并不是比谁智商高的游戏，很多高智商的高手在自己的业内做的风生水起，可是一到投入股市就像变了一个人，大败而归的比比皆是。许多人之所以投资失败，不是因为不够聪明，而是因为聪明得过头了。他们往往根本不深究投资本源，无法专注于一些更基本的真理，其实真理或事实真相往往浅显易懂，他们却偏偏不相信。高智商的投资者容易被那些既深奥又优雅的理论所吸引，如复杂的交易工具和技巧，他们往往对那些理论即浅信又充满怀疑，充满矛盾，笔者发现有很多这样的高智商投资者，多年后还是如此，不曾有些许进步，好像困在漩涡中原地打转，自己往往不了解。

    投资需要天分，更需要理智、理性、平和，另外更要拥有综合的研究分析能力及独立且逆势判断操作能力，所以投资确实不易。

    因为热爱所以投资，当然更是要进行价值投资。

      北京石麒麟投资公司总经理

      2012-6-26