石麒麟：郭主席的新政与股票投资 

       中国股市自1989年开始发展至今也只有23年的历史，比起美国、欧洲荷、英的上百年甚至四百年的股市历史真可谓短暂，快速成长的青春期必然也伴随者不少不成熟与待改善的问题，这里面自然有很多广大投资者抱怨的问题。自从2011年10月郭树清履新任证监会主席以来，新政频频，风风火火，可以说是新官上任不止三把火。这些新政大多正是针对股市存在的主要问题颁布的，现在笔者来梳理分析一下：

      新政之一：公布IPO十道关，提升审核公开性。针对之前存在的不透明等问题，首次公开发行股票审核工作流程及申报企业情况，相信此举将提高监管工作透明度，提升市场公开性。通过分工制衡的要求，IPO股票的审核工作流程分为受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等主要环节，分别由不同处室负责，相互配合、相互制约。对每一个发行人的审核决定均通过会议以集体讨论的方式提出意见，避免个人决断的影响。希望IPO审核工作从严要求，从严查处，动真格的，真正保障上市的公司是中国最优秀最有潜力的公司，而不是注水圈钱公司。

　　  新政之二：规范借壳上市。证监会在审核借壳上市方案中，借壳重组标准与IPO趋同，将重点关注本次重组完成后上市公司是否具有持续经营能力，是否符合治理与规范运作的相关规定，是否企业间是否存在同业竞争或者显失公平的关联交易。笔者认为此措施还需深化推进，希望将来最好逐步让这些“壳”直接退市最好，即杜绝借壳，壳一旦不值钱了，将来就不会那么多投机者炒“壳资源”，垃圾股去除泡沫后，蓝筹企业自然会有真正的价值体现，同时靠关系的内幕交易将大大减少。

　　  新政之三：完善创业板退市制度。深交所将开始着手修订《创业板股票上市规则》，根据方案对涉及退市的条款进行修订，新的创业板退市制度将正式实施。比如新增的最近3年内累计收到交易所公开谴责三次，其股票将终止上市。同理，笔者希望主板也加快烂公司退市步伐，保证投资者利益。

　　  新政之四：强制上市公司分红。包括从首次公开发行股票的公司开始，在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，提升分红事项的透明度。笔者其实认为此项措施针对经营一般的铁公鸡有必要，但没有必要做的太硬性，因为一些高成长公司如果用利润再投资滚动经营，快速提升将来的业绩，对价值投资者获得较高的资本收益更有利。

　　  新政之五：打击证券期货犯罪。“证监会对内幕交易采取‘零容忍’态度。”希望能够切实执行，为市场换来更好的公平环境。

　　  新政之六：创业板公开发行公司债，均衡使用多种资本市场工具，抑制在首次公开发行时“一次募足”的冲动。笔者认为目前公司债市场很小，如果鼓励发展债券市场，应该利于促进股票市场合理发展，债券市场可与股票市场形成制约平衡，间接促进股票价格合理化，利于消除一些不良的股市投机泡沫。

　　  新政之七：倡议养老金入市。郭树清在《财经》年会上建议，养老保险金和住房公积金可以学习社保基金，投资股市获取收益。人保部新闻发言人说，现在养老基金仍然只能存银行买国债，人保部已经先期开展了研究和论证，正在研究养老保险基金的投资运营办法。对“养老金入市”这一点社会上观点不一，颇有争议。笔者认为养老金投资证券市场优秀上市股市是最好的长期增值策略，目前的2400点附近的低位，从历史的角度看无疑是一个历史低位，是需要保证本金安全的养老金入市的最好时机，当然选对合适的资金管理者和制定合理的投资管理办法也很重要。

      新政之八：A股交易费用6月起降25% ，提振投资者信心。不多说了，省了银子都是自己的。

      除了以上措施外，央行上半年降准已经开始增加市场流动性。但是面对宏观经济的一些内外让人担忧的因素，笔者预计央行下半年不仅仅会降准，更有可能会通过降息来进一步促进经济回暖，进一步释放流动性，将对股票市场是一个直接的利好，当然真正起到效果会受时间的滞后性因素影响。

      如果水土流失的黄土高原遇到风调雨顺的好气候，并实行更合理的治理规划，一定会山绿水美，瓜果飘香、粮满仓的，其实股市同样道理。作为金融业的学者型官员，应该说郭主席的新政效果还是值得期待的，今后一定还有后续新政措施。投资者在中国股市投资看相关政策是必须的，这一点与成熟的美国市场不完全相同。当然，市场环境的还有这样那样的问题，不是一天两天能改善的，但是新措施可以增加投资者信心，对市场后期走好很有利。

      气候变好了，投资者更应注重选好播撒种子的品质与时机，那才是保证投资丰收的根本。

     北京石麒麟投资公司总经理

      2012-5-27