读书笔记《怎样选择成长股》

      笔者很喜欢阅读，尤其是投资领域的书籍，记得第一次读菲利普•费雪的《怎样选择成长股》是2000年或2001年前后，当时北京的主要大街几乎都有小书店，我经常遇到书店就进去逛逛，有心仪的就会买几本，常可以买到好书，可惜现在小书店基本都被当当、卓越等挤垮了。我拿到这本海南三环出版社书后，读起来收获很大，对价值投资中的成长股投资开始有了一定了解，这已经是10年前的事了。

      那时费雪在国内并不出名，就是股神巴菲特也没有多少人知道，价值投资更是很少人了解，市场流行的是坐庄、跟庄、短炒题材股。我读第一遍最大的感受是费雪先生的眼光远大与选股标准极严格，同时投资方法又很独特，选好股票长期抱牢，比如对摩托罗拉更是持有达21年，印象深刻。

      费雪性格孤僻、独立，分析公司极其深入，有人用冷酷形容他对公司的全面调查态度。他开创的成长股投资哲学与选股策略更是在美国影响巨大。巴菲特说过；“我是 85％的格雷厄坶和15％的费雪。”他还亲自拜访费雪，学习投资经验。其实，从投资策略上，巴菲特更像费雪，他已经脱离了只选廉价且只剩几口可抽的烟蒂公司的方法。笔者猜主要是恩师格雷厄姆带巴菲特入价值投资大门并在老师的公司打好投资基本功影响巨大的缘故吧。费雪也是巴菲特的老师之一。

      其实，我读完第一遍后，就把书塞进书架里了，过了3年才读了第二遍，我发现自己理解书中的思想更深了。全书说明了费雪的投资哲学也是逐渐深化修正的过程，在不断犯错后反思，不断比较各种投资方法后选择的优秀成长股长期抱牢不放策略。费雪在二战后形成了初步的长期成长股投资哲学，到七十年代已经完全发展成熟，前后也用了差不多30年的时间。所以说，投资是一辈子的修行呀，不断从经验中学习成长，不断提高能力。

     关于投资股票的多种研究方法中，费雪采用的闲聊法很见效。他会花大量时间先从同行业的几家公司调查起步，闲聊对象包括各个公司的供货商、竞争对手、客户、公司高管、中低层、甚至是离职或被炒的员工，他会不停的问问题，不断思考判断各个公司的竞争力情况，不断的划掉并缩小调查范围，最后找到值得投资的少数优秀公司。闲聊法本身也需要不断练习才能越用越熟练。直到今天，闲聊法依然适用，同时也因技术进步增加了新办法，比如通过网络股友们可以闲聊发现好公司及好的投资机会。

     书中另一个重要方法是买进绩优股的15个要点，如下:
    （1）这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力——至少几年内营业额能大幅增长。
    （2）管理层是否决心开发新产品，在目前尚有吸引力的产品线成长潜力利用殆尽之际，是否会进一步开发总销售潜力。
    （3）和公司的规模相比，这家公司的研发投入能否产生同步的效果。
    （4）公司有没有高人一等的销售组织。
    （5）公司的利润率高不高。
    （6）公司作了什么决策，以维持或改善利润率。
    （7）公司的劳资和人事关系好不好。
    （8）公司的高层主管之间的关系是否融洽。
    （9）公司管理深度够不够。

    （10）公司的成本分析和会计记录做得好不好。
    （11）投资人是否能从其他的经营层面，尤其是本行业较为独特的地方，获得重要的信息和得出有价值的结论。
    （12）公司有没有短期或长期的盈余展望。

    （13）在可预见的未来，这家公司是否会因为成长而必须发行股票，以取得足够资金，使得流通股增加，导致现有持股人的利益受损。
    （14）管理层是否只报喜而不报忧。

    （15）管理层的诚信正直态度是否毋庸置疑。

      2007年，地震出版社也翻译出版了同样的《怎样选择成长股》，我又买来读了一遍，发现总体翻译效果不如海南三环版本，不过对于经典书籍，两本书都买还是值得的，尤其是对照着阅读难懂的部分，更容易理解书的内容，同时彼此纠错效果也很好。

      书中自有黄金屋，阅读使人致富。

    北京石麒麟投资公司总经理

       2012-4-27