兴业银行日前发表的一份研究报告认为，4月份是加息的最早窗口。

　　兴业银行表示，从正确引导市场预期，塑造政策声誉并最终提高政策效力来讲，加息时点的选择，其实同是否加息本身的抉择一样重要。基于此，4月份是加息的最早可能窗口；而如果一季度数量工具平滑、信贷政策效果显著，加息时间窗口则可能进一步推迟至我们此前给出的6-9月份。

　　从我国目前利率政策调整考虑的因素来看，其主要关注因素应是经济恢复情况和物价动态。而在主要因外需冲击触发经济调整的情况下，出口增速变化可能往往会被宏观部门视为经济恢复情况的重要观察指标。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，考虑到1-2月份由于春节因素，我国的出口数据稳定性一般较差，以作为判断外需形势的可靠依据，3月份则是最早出现较为稳定数据的月份，但这一数据的最终发布则要到4月。这意味着，最早的加息决策如果可能，也只能是在4月。

　　鲁政委说，CPI的环比动态会是今年利率决策中一个相当重要的指标。根据我们预测，1月份CPI同比和环比可能都会略低于去年12月，而2月份CPI数据应该不会构成加息的依据。同样，节后第一个相对较为稳定的数据出现在3月，发布时间在4月。如果届时环比超出正常水平，则可能构成加息诱因。

                                                      (赵缜言 )