若您以为只要出台几部法律，就可以让内幕交易永远成为历史，那可就大错特错了。和其他法律一样，《证券法》从问世之日起就有意无意地包含了多如牛毛的漏洞。“优先人”们只需雇佣几位深谙此法，知晓如何“钻空子”的律师，便可堂而皇之地继续玩这场零风险的圈钱游戏，而不必担心会有后顾之忧。

第一个大漏洞发现于1942年。刚成立不久的证监会起诉一名企业高管谎报公司财务状况，以从一名股东手上以极低的价格收购股票。这起案件本身证据确凿，以“内幕交易罪”起诉应该不存在任何问题，可是证监会在诉讼过程中却遇到了麻烦。原来，《证券法》第17条a-1款虽然“禁止使用任何欺诈、隐瞒手段沽售股票”，却只字未提“禁止购买”！事发后，证监会诉状律师立即建议在《证券法》第17条a-1款的基础上补充10b-5条款，加入“与证券购买或沽售相关”的字样。这才补上了这个“大窟窿”。

另一个问题是：如果我“大公无私”地让别人受益，算不算内幕交易？1961年11月，Cady, Roberts & Co. Curtiss-Wright公司的一位董事，在得知公司即将削减股息后，把这一消息告诉了他的一位经纪人朋友。这位经纪人在得知这一消息后，立即抛售了他所管理的客户账户下的所有Co. Curtiss-Wright公司股票。数天后，Co. Curtiss-Wright果然宣布下调股息。这位经纪人的客户避免了损失。在这起案件中，受益人既不是公司董事，也不是经纪人，而是经纪人的客户。当时在法庭上，控辩双方展开了针锋相对的激烈争论，但判决结果是董事和经纪人均无罪。1964年，美国《证券法修正案》出台，扩展了内幕交易的认定范围。因为显而易见的是：这位经纪人的客户尽管并不知情，但确实借助内幕消息实现了获利。

基亚雷拉（Chiarella）是美国内幕交易史上第一个险些被定罪的人，他的境遇具有传奇色彩。基亚雷拉只是一名普通的文员。1981年，他在为收购方打印文档的时候，看到了被收购方的相关信息，于是立即购入了该公司股票，果然获利不菲。不幸的是，基亚雷拉的这一举动被证监会发现。随后证监会以17项罪名控告他，可怜的他不仅缴纳了罚金，而且被投入监狱。但是后来基亚雷拉在朋友的“指点”下反诉政府，坚决认定自己无罪。之后此案峰回路转，基亚雷拉的律师称当事人只是一名打字员，并不是公司高管，对投资者并无“信托义务”，这只能称为“利用内幕进行交易”，而不是《证券法》所定义的内幕交易。最后，基亚雷拉被改判无罪！非常气恼的证监会事后立即在《证券法》第14条-e款后附加了e-3条款，规定任何人只要知晓某信息为非公开信息，那么利用此信息进行任何交易均属非法。

老鼠们总是擅长打洞的。只要内幕交易有利可图，“猫捉老鼠”的游戏就还会继续下去。

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