假设企业未来长期不分红，我们未来所获取的价值即为净资产，没有净资产溢价。 

如果某个企业初始净资产为100，以后长期保持15%的净资产收益率，则：

第1年末净资产：115

第2...：132

第3...：151

第4...：174

第5...：200

第6...：230

第7...：265

第8...：305

第9...：351

第10...：404

因为第一年年初市场预期该企业能长期保持15%的净资产收益率，那么市场肯定会给予一定的净资产溢价。我们假设7年回本为投资者预期的最低初始资本回收期，则，第一年年初以≤2.65倍PB买入为合算。

即，长期能保持15%的净资产收益率的企业，以≤2.65倍PB买入为合算，如果＞2.65倍买入就不合算了。

如果某个企业初始净资产为100，以后长期保持20%的净资产收益率，则：

第1年末净资产：120

第2...：144

第3...：173

第4...：207

第5...：249

第6...：299

第7...：358

第8...：430

第9...：516

第10...：619

因为第一年年初市场预期该企业能长期保持20%的净资产收益率，那么市场肯定会给予一定的净资产溢价。我们假设7年回本为投资者预期的最低初始资本回收期，则，第一年年初以≤3.58倍PB买入为合算。

即，长期能保持20%的净资产收益率的企业，以≤3.58倍PB买入为合算，如果＞3.58倍买入就不合算了。

如果某个企业初始净资产为100，以后长期保持25%的净资产收益率，则：

第1年末净资产：125

第2...：156

第3...：195

第4...：244

第5...：305

第6...：381

第7...：476

第8...：595

第9...：743

第10...：928

因为第一年年初市场预期该企业能长期保持25%的净资产收益率，那么市场肯定会给予一定的净资产溢价。我们假设7年回本为投资者预期的最低初始资本回收期，则，第一年年初以≤4.76倍PB买入为合算。

即，长期能保持25%的净资产收益率的企业，以≤4.76倍PB买入为合算，如果＞4.76倍买入就不合算了。

结论：

1、长期可保持30%的净资产收益率的很少，而低于15%净资产收益率的不看，所以只给出了上述三个值的结果。

2、长期可保持的净资产收益率越高，为了让自己买入合算，初始买入的净资产溢价就可以越高。

3、上述推理过程全部建立在一个重要假设之上，即我们未来所获取的价值即为净资产。

4、上述推理过程的重要假设如果是：我们未来所获取的价值为N倍净资产呢（N=1、2、3、...）？情况又会如何？永远记住这世上没有免费的午餐，我也不会给你免费的午餐，授之以鱼不如授之以渔，我已经给了非常清晰的思路了，第4点说的任务就由你们自己亲自去完成了。（其实简单的不得了哦。）

上面所述绝对的属于投资界的“国宝秘药”，绝密级。

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