用高压锅煮饭，当温度达到一定程度以后，高压锅内压力升高，安全阀就会开始呼呼“放气”，那样子看上去是挺吓人的，但却是必要的安全措施，这时候的高压锅很安全，不会爆炸。而且，饭还没熟呢。通常，我们会拧上小火放心再煮上一阵子，直等到饭熟了再熄火。

　　股市也是如此，持续上涨一段时间以后，做空的压力不断积累，就需要通过下跌调整的方式来“放气”，然后是继续往上走还是就见顶了，那要看“火”熄了没有。

　　上周，大盘在经历了另人赞叹的短期反弹之后，终于顿挫。在创出新高后，通过标准的上吊线和三个黑乌鸦的技术走势，回到7月29日单日急跌收盘的下方，预示着还有相当的调整压力没有充分释放。

　　其实，这次调整从各方面来看都是意料之中的事。

　　技术上讲，大盘自1664点大反弹以来，留下了3个没有补上的跳空缺口，分别在1762点、2635点和3147点上方。从统计的历史数据来看，大盘不可能长期直线上涨，而不回补连续3个之多的跳空缺口。

　　从机构持仓的情况看，已经存在两个比较突出的矛盾。体现在一是仓位过重：目前，大部分股票型基金都是满仓的，而保险公司的资金据判断也在3月份后进行了近乎满仓的操作。二是板块过于集中，基金超配的地产、金融、有色、煤炭等集中了巨量的资金，而在医药、消费、百货等防御型板块上几乎都是低配。这样，一旦基金进行适度的减仓或者调仓，大盘的调整就随之而来了。

　　从市场资金供需的角度看，随着“货币政策的微调”，银行信贷增速在下半年较上半年大幅度回落是可以料想的。银监会也开始从制度上收紧资金从信贷流向股市的通道。进入资本市场的钱是眼见得少了。与此同时，大小非的解禁在下半年将达到高峰，新股的发行加上打新股又分掉一部分资金。股票供与应求的状况已经悄然改变了。

　　从一些经验现象上看，证券营业部再次人声鼎沸，老百姓又一次排队开户，跑步进场。而某私募基金已经公开表示退出市场。风险的确在积聚中。

　　那么，是不是股市已经见顶了呢？从资产配置的角度分析，尽管股市从底部反弹已经翻番，遍地黄金的时代的确已经过去了。但是相对于2.25%的一年期定期存款的回报（对应市盈率44倍），调整后的股市还是有些诱惑力的。当然，这种诱惑像鸡肋一样，食之无味，弃之可惜。

　　根据券商的业绩预测来说：

　　地产龙头-万科A，预测09年0.5元/股，市盈率26倍；

　　银行标兵-招商银行，预测09年0.9元/股，市盈率20倍；

　　保险老大-中国人寿，预测09年0.77元/股，市盈率39倍；

　　证券大佬-中信证券，预测09年1.52元/股，市盈率23倍；

　　石化双雄-中国石化，预测09年0.74元/股，市盈率18.5倍；

　　新能源领军-天威保变，预测09年0.97元/股，市盈率40倍；

　　煤炭代表-西山煤电，预测09年1.19元/股，市盈率31倍；

　　有色先锋-宏达股份，预测09年0.2元/股，市盈率104倍；

　　消费新秀-九阳股份，预测09年1.35元/股，市盈率21.4倍；

　　医药模范-双鹤药业，预测09年1.15元/股，市盈率18.5倍；

　　虽然券商的预测不一定准确，但却可以反映当前的一些市场的普遍认知。上述十大板块的代表性企业的估值，在目前的经济水平下，大部分尚在合理范围内，中期看当前的价格仍有一定的上升空间。所以大盘如能调整到3140补上一个缺口后，上涨的动能还是很强烈的。

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