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通货膨胀与货币超发


对于媒体每个月报道的“M2增速”数据,不少人存在一个误解,即“货币增多了,就必然会引起通胀”。2016年一季度,货币供应量快速上升,不少人就开始鼓吹“今年将再次进入通胀时代”。是这样吗?


我们先看一下中国的历史数据。下图是1986年至今M2与CPI的对比图。




可以看出,国内历史上多次通货膨胀(红色方框)都与货币超发有关。20世纪90年代的那次通胀与M2的同步性很高。当时的高M2来自于金融机构严重的规模外放款现象,以至于产生了大量的游资。这些游资是当时通货膨胀严重的重要原因之一。


2000年后的三次通胀则滞后M2半年到一年不等。且这三次通胀与M

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杂谈

押大还是押小?


赌场中最经典的一种玩法莫过于玩骰子了。赌场上,赌客根据自己的判断下一局开出的骰子点数选择押大或者押小,待所有赌客都下完注之后,荷官揭晓骰子的点数,猜对了赢钱,猜错了输钱走人。拿3个骰子的押大小游戏来说,开出点数的概率分布是下面这样的:



由于骰子的6个面出现的概率是一样的,因此3个骰子投出的点数会呈现上图所示的正态分布。选择押大(点数大于或等于9)的概率和选择押小(点数小于9)的概率是一样的,都是50%。当然,赌场为了赚钱,会通过设定不同的玩法规则,比如说“围骰”,使得赌场的胜率略高于50%。


不要小看这微小的高于50%的胜率,这一点点的高胜率是赌场盈利的关键。我们做一个模拟,

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杂谈

在外围股市的一片大跌中,上周五的A股走出了V型反转的走势。而今天,A股延续了上周五的强势,低开搞走,继续大涨。


当前阶段,短期内A股上涨的核心逻辑有几点,一是短期内风险的出清,即各种事件密集的6月份过去之后,市场迎来是相当长的一段时间的空窗期;外则是市场的一致看空预期带来的技术性超卖的衰竭,投资者在A股4月份见顶之后,在近2个月的阴跌过程中形成了还要往下跌的一致预期,以至于在上周五盘中看空动能达到了极致并且衰竭,而引发了近两天的技术性反弹。


那么这个反弹能延续多久呢?我们认为并不能延续太久,因为牛市的几个条件,当下都不能满足


首先,央行在这个位置并不具有进一步放水的动力。自从SHIBOR隔夜利率在2015年5月份见底之后,我们现在再也没有看到利率的进一步下行,而是在当前的这个位置稳住。这表明央行并不想进一步放水刺激国内资产的上行,仅仅试图保持当前较为稳定的宽松环境。


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杂谈

《老手抄底三部曲之逐次抵抗》

作者 神农陈宇

典型的熊市有三个阶段:恐慌式下跌阶段,抵抗式下跌阶段,绝望式下跌阶段。

(定义:恐慌式下跌,自牛市顶部高点起至恐慌式下跌最低点止;抵抗式下跌,自恐慌式下跌的最低点起至该点被有效突破止;绝望式下跌,抵抗中枢被突破起至熊市最低点止。)

对于散户,我的建议是:在熊市的任何阶段都必须空仓!

让我们看看熊市赚钱的概率:(此处附图省略)

赚钱的股票还不到1.5%。熊市里赚钱的概率低得令人发指。

看到这里,您可能会说:我去!你这样吓唬人好吗?不怕全世界的私募拿砖头拍你?

一个好消息是:看到这篇文章的人不会超过投资人总数的十万分之一,而相信本文内容并且真的空仓的不会超过一百人。

人是不会轻易改变自己的,我这篇文章不会吓走多少散户,而散户在熊市中的存在,就像冬天雪地里蹦蹦跳跳的兔子。所幸,总会有朋友因为阅读了本文而获益。这是我乐于写这篇文章的原因。

在抵抗式下跌的熊市里,一亿投资人包括我仍然会拿着钱待在那里,也因此会构筑本文所述逐次抵抗的投资方法的基础。

接下来,我们将在《老手抄

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杂谈

作者:神农投资 陈宇

典型的熊市有三个阶段:恐慌式下跌阶段,抵抗式下跌阶段,绝望式下跌阶段。

对于散户,我的建议是:在熊市的任何阶段都必须空仓!这就像鬼子来扫荡,老乡们应该立马赶着毛驴上山,而不是赤手空拳的留下来给游击队添乱。老乡拿扁担对抗鬼子的结果是残酷的。同样,散户留在熊市里的结局也不妙。

让我们看看熊市赚钱的概率。

是的,您没看错,在极端熊市中,赚钱的股票还不到1.5%。大概率投资人会亏得比指数还多。

看到这里,您可能会说:我去!你这样吓唬人好吗?不怕全世界的私募拿砖头拍你?

别急,一个好消息是:看到这篇文章的人不会超过投资人总数的1%,根据经验,相信本文内容并且真的空仓的不会超过一百人。

人是不会轻易改变的,股市牛熊总是周而复始地存在,不会因为一个屌丝写了自以为是的文章就不再发生了。这也是我敢于写这篇文章的原因。

在抵抗式下跌的股市里,一亿投资人包括我仍然会拿着钱待在那里,也因此会构筑本文所述逐次抵抗的投资方法的基础

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杂谈

       一个牛市泡沫破裂后,通常转向逻辑对称的熊市。一次典型的熊市包括三个阶段:初期恐慌式暴跌阶段、中期抵抗式下跌阶段、后期绝望式割肉阶段。

        初期恐慌式暴跌阶段。击鼓传花到最后阶段,完全没有估值支撑。买方力量已经穷尽,一点崩溃开始,几乎所有股票齐跌,而且下跌冲击动能极大,在短期内个股与股指均会大幅度回撤。首选的对策是空仓,或者及时以空单对冲。如果能力强,净空也不错。在这个阶段暴跌之后的反弹往往具备较大的动能。一旦卖压充分释放,企稳之后的反弹可以重仓参与。这阶段操作的关键是决断力。首先在顶部走的要决绝。不论是左侧走还是右侧逃,都要清仓,干净利落,不贪不粘不回头。其实在顶部,多数专业选手能够判断到风险。损失主要来自于走的不够干净,或者还贪吃最后一口,还有清仓了又熬不住买回来的。再者,底下抄这下要快准狠。不但要胆大心细,敢用重仓。而且赚到后二次走的更要决绝。这是个艺高人胆大的活儿,寻常人干不了。如果不是后面出事,徐翔这次的操作可算是范本。

        中期抵抗式下跌阶段。由于初期跌幅已经

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        在股市里赚钱,有三种主要方式:赚企业基本面变化的钱,赚流动性改变的钱,赚投资人心理波动的钱。很少有投资人能够三项全能。玩转一样的可保业绩优秀。玩通两样的可成明星,玩透三样的称之为股神。当然,某一样做到极致而另两样没有短板的,已经可成为超一流选手。而这三项又可分为六个细分方式。

1、赚企业基本面变化的钱。企业基本面变化主要来自内生式增长(1),和外延式扩张(2)。前者对应的是投资人对商业模式的理解与前瞻能力、对企业战略与执行能力的判断、对企业家能力的洞察。而后者,则侧重对企业并购重组的动机预判,以及情报的收集与判断。很显然,这并不完全是相近的能力。比如,巴菲特属于前者的典型代表,国内王亚伟在公募任职时属于后一类的佼佼者。

2、赚流动性的钱一方面是央妈放水的钱(3)。另一方面是靠证监会创新的杠杆融资工具(4)。一旦流动性充沛,则投资人会普遍提高仓位。有些投资人特别是游资类型的,比较擅长在这个阶段猛加杠杆,往往在资金牛市中会大赚一笔,当然,最后如果不收手的话,往往又会在央妈缩水或者证监会去杠杆的时候大亏一把。

 

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(2016-05-06 23:22)
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        周五上午, 我和方博一起拜会一家新三板公司的总经理。这家企业正以迅猛的发展态势席卷某新兴行业。总经理说起业务来手舞足蹈,大家一口气聊了4个小时,中午饭到两点才想起吃。投资创业企业的关键是找对人。优秀的创业企业家身上往往有一种燃烧的激情。他们坚信自己做的事情,将改变世界。同时团队不能光是打嘴炮,还应具备实现梦想的禀赋能力。我觉着这企业品相不错,考虑深入研究并参与该公司的增发。

        回来的路上,看到手机行情里A股惨绿一片,不禁感慨。最近一段时间,我在调研的时候发现两种截然不同的企业家情绪。

        一种是A股的,好像很多企业家在想怎么从二级市场套现。套现的路径五花八门,主要是直接减持(巧妙一点的会声称先减持再借给上市公司),其次是增发并购(典型的玩法是编故事或者从海外高价买个烂公司借机把钱洗出去)。据统计,现在通过董事会还未完成的增发超过2万亿。而大股东大规模减持似已箭在弦上。再瞧瞧那些着急忙活的中概股,不就是想回国高位套现嘛。管理层表示将考虑约束中概股回乡抢粮,这从另一个角度揭示当前A股估值过高的现实。

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(2016-03-31 10:15)
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杂谈

     据说,马化腾亲自为腾讯员工选座椅,每把价值千元。

      神农投资搬新办公室,公司准备为同事们选更好的椅子。

      做投资研究,除了外出开会调研,有大量的公告、研报、资料要看要写,屁股坐在椅子上的时间,超过和媳妇腻在一起的时间。干几年下来,腰肌多少会有点毛病。一把好椅子,对于研究员来说,就像战场的防弹衣一样重要。所以公司在当年刚创业的时候,哪怕节省其他方面的开支,也要给员工买好椅子。

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