与二级市场投资者不同，PE更像一个活跃于田间地头老乡家里的牲口贩子，看看牙口摸摸毛色，最后把中意的牲口拿到集市上贩卖，而二级市场的投资者则更像个贵妇，在干净敞亮的大厅里看着电子屏幕嗑着瓜子，轻松写意的做着驴马的交易。

很久没有撰写关于投资方面的博客了，当你怀揣梦想四处碰壁之后，兴趣索然的看着手中搜罗的数据资料，想必是很难与激情澎湃的牛市论者找到共同语言，更是对所谓的“行情”不屑一顾了，而事实证明这感觉是对的，因为这里根本没有机会。记得早些时候与友人们探讨关于“银行贷款完不成放贷任务”的事，从业多年这种现象实属罕见且感觉非常不好，有种中了埋伏的挫败感，也许这就是真正萧条的来临吧。

三季度GDP数据7.4，高层放出话来经济见底了，报纸杂志网络随处可见关于见底的论证，股市也欣欣然红肥绿瘦，然没过几天市场就又消停了，即便有人死死的托着人民币汇率勾引热钱就范，但市场却仍像个长期卧床的病人微眯双眼不见丝毫的光彩。去年的时候，笔者跟许多人一样认为欧债危机仅仅是华尔街放出的套子，其目的无非是是想攻击欧元保住美元霸主地位，但现实却是欧美经济一样的糟糕。在欧洲，除去那些本就不甚景气的国家如希腊意大利西班牙等等继续水深火热之外，像德国这种具有领导地位的制造业大国也危机四伏，笔者从一个欧洲并购基金朋友处看到，他们手中获得的欲出让资产，工厂、医院、楼宇、机器、设备流水线等等眼花缭乱数不胜数，很多都是8成新的装备，在这萧条的市况下不得不跳楼甩卖。

美国是全球经济火车头，美股也在前期稳步攀升欣欣向荣，但现实却不如股市那般风光，很多靠制造业维系的“铁锈”地带已经难以维持，萧条的供求关系让企业的生存变得异常艰难。与传统制造业同样糟糕的是一些新技术领域，奥巴马上台时曾信誓旦旦要重振美国制造业解决失业率的问题，但次贷危机过后5年情况依然没有好转，市场期待的QE3不仅没能让失业率降低和制造业回暖，相反却让资本市场见光死，现实很残酷。见诸报端和耳闻目染的多是苹果公司这种优势企业的市值不断的攀升和发布新品的传闻，但真实情况却是更多的美国企业在挣扎，A123也曾是美国引以为傲代表新能源技术风向标的高技术企业，在中国韩国都设有工厂，奥巴马上台后曾期待该企业回归本土为美国提供更多的就业机会，并提供相应的金融支持，但谁曾想这么优秀的企业一夜之间就破产清盘了呢。与A123同样命运的是我国的无锡尚德，这家在美国上市曾经接近百元股价的光伏企业也频临破产，一切的转换那么的迅速，让人们根本来不及思考和做出反应。

新能源产业曾是人们挽救经济危机的希望，怎么就一下就陷入万劫不复的泥沼了呢？究其根源，新能源还是贵族的小众化期权价值产品，无论人们用碳税或者京都协议约定，新能源的价格都是普通大众所不能接受的。就拿我国而言，光伏发电成本1.5元每度，而我们居民电价4毛，怎么推广呢？期权价格的意思是，只有当传统能源的价格超过新能源成本价之后，新能源才有商品价值，而在目前的萧条期，新能源没有价值。

房地产在我国是支柱产业之一，房产调控压制了房地产行业的增长，近期的房产税暂停试点让市场咋现曙光引发一片躁动，特别是9月土地拍卖地王频现，让人憧憬重回4万亿时代的疯狂。然而时过境迁，如果真给你机会手握巨资，你还会选择房产投资么？在和一个知名开发商谈投资合作时说起房价，他认为房地产市场相当的混乱，建筑承包商的造价实际只有发包价格的30%，这么多年竟然不知道有这么大的暴利，2000万就能撬动10个亿的项目，太扭曲太变态？对于房地产行业的评价，华尔街日报有篇文章问的比较客观，“即将上任的领导人面临一个艰难选择：是在一个已被榨干的增长模式上继续加码，还是冒着较高的政治风险赌一把、推进短时间内可能加剧增长放缓的改革？”答案现在还没有揭晓。

冷饭炒热，变凉了再炒，发改委等九部委酝酿钢铁、汽车、水泥等八大行业重组政策于此类似，没什么新意，而这些技术落后产能过剩的低回报行业更没什么长期投资价值。

银行是个大板块，评价二级市场不能不提银行股。贷款锐减，是银行股业绩预期看衰的理由之一，成批成片的钢贸企业资不抵债破产倒闭坏账增加，是银行股的又一风险，这些都是经济衰退的后遗症，尽管在3Q的报表里尚未体现，但问题迟早会反应出来。与此同时，温总理表示，“我国银行获得利润太容易，中央已经统一思想要打破国有银行的垄断地位”，银行业面临市场化改革，这将改变现有银行业的收入结构，预期偏空。关于地方债务风险,我到不认为是有太大风险，银行本身对城投贷控制很严，更多的地方债还是来自发债和信托。

以上分析基本涵盖指数中权重较大的板块，这些板块压制了指数的向上空间，仅靠流动性释放难以激活市场热情。我们知道07年大行情是流动性充裕+经济向好+股改+人民币升值+估值合理+境外资本活跃等6因素共同组合而成，如今的市场条件仅涵盖之一或之二，难以形成行情，加之上述华尔街日报的问题同样也考验我们对未来预期的判断，再者就是备案制等发行改革会形成怎样的市场供求关系，对市场预期形成不确定性，因此如今的市场成交低迷走势疲弱也就不难理解了。

看到这里投资者不禁会问，二级市场受压制没机会，股权投资也都歇菜了么？那到不尽然，很多有民营企业构成主体的行业相当活跃，如互联网、通讯、、各种消费产业等等，而传统产业中能够提升产业技术的新兴企业也可以作为投资标的，但这其中有些需要甄别的内容，比如说消费类中，牛奶和白酒就有区别，同样的消费市场，但资源劣势导致牛奶行业竞争力下降，白酒却相对强势。在比如传统产业提升，除了企业做大做强以外，如何搭建资本市场的桥梁把产业普及和推广，如何能够突破行业中霸主地位的制肘脱颖而出，这些都是PE要辅助设计与协同的内容，但未来让人充满期待。