操作策略与风险防范

政策提前退出、全流通及融资压力依然是市场多数机构最担心的三大风险，但机构过于一致的预测及类似操作策略带来的羊群效应，也让不少机构担忧。

2010年A股市场最大的风险，还是源于大家对国家刺激政策退出后果的担忧，对消费增长能否替代投资拉动信心不足；另外，市场再融资，依然是悬在二级市场投资者头上的一把利剑。
中原证券强调，预计2010年A股市场可能呈现一半是火焰、一半是海水的独立走势，上证综指运行区间为2600点-4500点，分别对应2010年动态市盈率15.6倍至27.1倍。他们对2010年A股市场运行趋势的总体判断是：震荡上行—中期调整—超跌反弹，但在当前主流机构看法相当一致的情况下，2010年有望出现的春季行情可能会提前兑现。
民族证券指出，2010年A股市场依然存在一些不确定性因素，比如说经济刺激政策什么时候退出？包括中国，包括美国，美国的经济是不是会出现二次探底？IPO融资速度怎么样？国际热钱对A股冲击力度究竟有多大？
英大证券认为，2010 年的风险需要关注：第一，如果未来经济复苏进程缓慢，上市公司业绩增长低于预期，将使得A股的估值承压。其次，随着行情不断上涨，局部泡沫已经出现，大小非减持动力也越来越大，再融资、IPO、创业板和国际板等会使行情受压。第三，注意货币政策和财政政策的微调力度对市场的影响，如果过早退出，将使市场受压。第四，国家对房地产相关政策的态度将对经济复苏速度起决定性作用。第五，当出现涨速过快时，股票市场政策风险是要考虑的一个重要因素。但目前为止暂未出现离场信号，过度悲观并不可取。
瑞银信贷认为，目前有三个方面的问题值得关注:一是地方政府在快速增长的基础设施投资过后，面临着沉重的债务负担，整体规模可能达到GDP的三分之一。由于地方政府不能自主提高税率，唯一弥补财政空虚的手段就是卖地。这种情况将使得2010年审批太多的基建项目变得不太可能，因此投资增速可能放缓。二是一线城市房地产价格飞涨，可能导致政策风险。三是分配不均匀，这将成为启动内需的主要制约因素。
高盛认为，在接下来的两年，看到增长和通胀上下波动的风险。一方面，2010年一季度的放宽信贷控制以及好于预期的外需恢复，可能造成中期上扬和通胀的风险。另一方面，过度从紧的政策会引发下行风险。然而，最终的政策调整将充分利用这一大好机遇，在未来两年内朝着更加平衡的消费驱动的经济结构发展，使中国的强劲增长持续更长时间。
中金证券认为，2010年外部环境与2003-2004年具有类似性，政策退出风险依然是市场最为关注的。2004年1月28日的美联储议息会议的结果是市场预期开始形成“政策退出”预期的拐点。在这次会议前后六个月，各类资产价格表现各异。目前全球范围来看，外围各类资产走势与当年“政策退出预期”形成前的走势一致。2003-2004年在出口复苏及中国自身内需刺激政策的作用下，经济逐步走好，政府开始考虑“政策退出”。当时，政策“有保有压”，方式多样，包括行政干预、产业政策、信贷和货币政策等。2003-2004年的市场除了受到非典的冲击之外，受政策影响非常显著，波动频繁且幅度较大。由于中国央行货币政策多年来始终追随美国，因此，国内投资者需要随时留意美国货币政策的变化。
国联证券认为，资产价格泡沫将使货币政策成为黑天鹅。过去半年，大中华区的房地产价格迅速抬升，香港创造全球最贵的楼价，上海、深圳的中心城区房价上升近一倍，地王不断涌现，资产价格泡沫威胁浮现。传统的经济学框架中，货币政策盯住的是CPI，从形成路径上来说是被动的。而传统的CPI并不包括房地产价格，因此货币政策对地产价格就好像鸵鸟把头埋到沙子里。然而，CPI不包括房价不过是国际惯例，是否符合中国国情一直有着争议。如果以地产为代表的资产价格继续上升，那么就会出现两种情况： 第一，根据不完全统计，地方财政收入的一半以上依靠卖地解决，如果中央和地方博弈，地方仍旧占据优势的话，则资产泡沫的形成将不可避免，从目前的复苏的势头并结合中央与地方的财政收支等情况，出现资产泡沫的可能性很大，这将导致证券市场进入最后的疯狂。第二，假设在博弈中优势转到中央方面——特别是中央与地方财政收入得到改善的话，则中央将可能对地产再度痛下杀手，在缺乏提高利率的客观条件下，一方面，通过信贷窗口指导、提高存款准备金率来调整资金投放，另一方面，对地方的考核体系做大的调整。城门失火，殃及池鱼，在此情况下，证券市场也势必调整。
国泰君安认为，2010年A 股市场整体泡沫化，比如上涨到4500 点甚至6000 点的主要逻辑在于有热钱大量涌入（如2006 年）或者居民将大量资产配置到股票市场（如2007 年）。他们目前仍不相信A 股市场能够重新整体泡沫化。其主要理由是尚未发现大规模热钱流入，贸易顺差被央行充分对冲，同时他们认为2008 年股灾后，居民的主要资产配置方向是房地产市场，在融资额创新高的情况下，股票市场存在整体泡沫化的可能性较小。
2010年的震荡主要受制于内因，关键因素有信贷投放、股票市场供求、估值与业绩增长，而外部因素对A 股市场影响不大，如美元走势、大宗商品价格和新兴市场泡沫和债务问题。2009 年信贷投放使得实体经济和虚拟经济均受益，2010 年，他们预计信贷投放将低于市场预期，同时实体经济和虚拟经济争夺资金将更为激烈。