股期联动下的投资策略

黄金是对通胀预期最敏感的金属，铜是基本面最好的工业金属，二者的动向代表了整个有色金属板块的走势。

金价狂飙，黄金股火热。没有最高，只有更高。与钢铁价格的暴涨暴跌相比，黄金价格从今年9月份起一路狂飙，连破1000美元/盎司和1100美元/盎司两道大关，至11月12日，盘中最高1122.62美元/盎司。
上海中期研发部副总经理王舟懿表示，在黄金价格的暴涨过程中，印度央行购买黄金等一系列的利好起到了直接的推动作用。今年11月初，印度央行宣布自国际货币基金组织（IMF）购买200吨黄金，相当于IMF此前宣布抛售数量的一半。这些黄金的平均售价在1040美元/盎司上方。印度央行的购金行为无疑鼓励了其他国家对于外汇储备配置多样化的需求。
同时，黄金以美元计价，而美元的持续贬值是黄金价格上涨的基础。美国的双赤字以及宽松货币政策是美元逐步走弱的内在动力，美元有序而不急促的贬值态势对国际经济、金融市场不会形成明显冲击，但却有利于美国国际贸易及缓解美国债务危机，明显有利于当前经济疲软中的美国。因此，目前美元贬值过程中的任何反弹都可能只是短暂的调整，未来弱势美元将继续对黄金价格形成支撑。
据世纪证券研究，对通胀预期最为敏感的是黄金。历史上金价通常提前对通货膨胀做出反应。比较著名的例子包括1974～1975 年期间和1979～1980 年期间。这两次期间为过去30 年美国通货膨胀最高的时期。随着通货膨胀率的走高，金价出现大幅上涨。
本次金融危机，世界各大央行纷纷下调利率。同时各大央行还采取了量化宽松的货币政策，这些政策在短期之内对经济的刺激作用很明显，但是也带来不少副作用，其中之一就是通货膨胀。虽然通货膨胀的出现需要一个过程，但是由于市场总是反映预期，因此，在“不确定”的背景下，黄金价格将保持高位。
信达证券分析师范海波认为，美元走弱和通胀预期无疑是黄金走强的因素，但中国黄金投资渠道和品种的增多、中国民众对黄金投资热情的增加是全球黄金市场新兴的重要投资力量，中国力量在四季度进一步推升黄金价格。
而从供需面看，自1997年以来，世界黄金供应量一直在4000吨上下徘徊。这主要是由于黄金供应中最主要部分的矿产金产量增长缓慢。尤其是2001年以来，虽然金价稳步上涨，但矿产金产量仍持续低迷。
从金融属性上看，进入2009年下半年以来世界主要经济体的CPI和PPI 都扭转了上半年的下跌趋势，开始出现反弹，通货膨胀的可能性开始增加，预计这一情况将持续到明年中期，所以黄金的涨势至少持续到明年。
在黄金价格保持强势的背景下，中金黄金、山东黄金、紫金矿业等黄金股迭创新高。其中，山东黄金自去年9月份以来的涨幅已达400%，截至11月10日的复权价高达370元/股，早已远远超越了上一轮牛市时的高点。
铜价领涨有色品种，资金追捧龙头股。
虽然在金融属性方面，铜相对于黄金来说要差一些，但在通胀背景下，铜同样受到大资金的追捧。很多机构甚至个人把囤积铜等有色品种，作为对付通胀的手段。
“铜是基本面最好的工业金属。”中信证券研究员李追阳说。他表示，自今年2月份以来，全球铜供需持续处于短缺格局，铜价走势是未来基本金属价格走势的风向标。
在有色金属中，铜之所以能最受亲睐，首先与其供需状况有关。据世纪证券研究，中国铜的供需缺口巨大。07 年中国铜消费量达474 万吨，占世界总消费量的26%。2008年中国铜消费量达501万吨，占世界总消费量的28%。
而从供应的角度来看，中国因铜矿山数量及储量较小，铜生产所需要的铜精矿有近60%需要从国外进口。而国外铜矿山集中程度高，前5 位厂商的占比达43.5%，前10位厂商的占比达60%，因此减产停产对铜价的作用也最明显。这使中国的议价能力变弱，价格受制于人。
在下游需求方面，中国铜需求主要应用于电力、家电等领域，尤其是中国对电网投资的举措使得铜的需求好于其他基本金属，使铜成为上涨持续时间最长、反弹最快的品种。
今年年初，伦敦金属交易所三个月铜价在3200美元/吨附近，至今年11月，已涨至6500美元/吨附近，涨了一倍多。与国际铜价的上涨基本同步，上海期货交易所铜价也由年初的25000元/吨附近，涨至现在的51000元/吨附近，涨幅同样达一倍多。
铜价的变化又会对铜公司股价产生重大影响，且铜公司股价的变化幅度更大。东兴证券分析师林阳指出，铜公司股价由业绩和估值决定，业绩趋势与铜价趋势具有明显的相关性，因此，铜价是分析股价的基础，解决了铜价问题，就解决了股价问题。
今年以来，江西铜业、云南铜业、铜陵有色等铜公司股价的涨幅都已达三四倍。以江西铜业为例，该公司股价已从年初的不到11元，涨至11月份的40元附近。
在铜业股中，江西铜业是名副其实的龙头。资源优势明显是投资者看好江西铜业最重要的原因。世纪证券分析，截至到08年末，江西铜业的权益铜资源储量为1521万吨、黄金为405吨，白银为9098吨，钼27.7万吨。伴生硫为10390万吨。
从资源储量上看，江西铜业铜资源储量是云南铜业的5倍，黄金储量是山东黄金的2倍，按08 年15.9万吨铜精矿和5吨的黄金产量计算，资源保障近100年。业绩对铜业的敏感性较高，铜业每变动1000元/吨，影响业绩约3分左右。在经济复苏逐步明朗、资源货币属性持续深化背景下，该公司的趋势性投资机会已引起众多机构的投资兴趣。广发基金、建信基金、中国人寿等各大机构投资者都重仓持有该股。
（本文图表资料来源除注明外，其他均来自银河证券）