指导金融监管之定规　
　　文/邓肯·涅德劳尔
　　编译/兰晓萌
　　纽约泛欧证券交易所集团首席执行长邓肯·涅德劳尔认为，美国金融监管改革首先必须保护投资者。
　　来源：2009年6月15日金融时报

　　当奥巴马政府6月17日宣布美国金融监管改革框架的时候，欧盟和其他金融中心也会跟着发表声明，这将是大萧条以来对金融管理机制进行的最重大整顿的第一步。虽然不少提议要在立法程序的激战中撤退，但立法者们应该记住一些核心原则，这些原则对于公平且有效运行的金融市场来说必不可少。
　　现在的监管体系在过去80年里以零敲碎打的方式向前发展，在一个又一个金融危机面前，它采取的是短期性的应对措施。要搭好这所监管的房子，需要建立一个全新的地基，而不光是敲掉破损的窗户或修补墙上的裂缝而已。
　　什么原则才是架构一个21世纪真正现代且具有前瞻性的监管体系所必需的？
　　首先，金融监管改革必须保护投资者，恢复投资信心。这要求一种新的管理方法。创新的金融工具将股票、债券和保险融为一体，但现在的监管者只盯着自己负责的那个领域。我们必须填补这些空白，确保所有市场功能都处于适当的管理之下。这对保证不会有某个机构权力大到威胁整个监管体系来说至关重要。
　　其次，金融监管必须合理、协调。目前有七个联邦监管机构负责约束美国市场和金融机构，他们各自为政，却有部分职能重合。政府官员和银行法专家逐渐意识到，美国需要一个严格的监管机构来保障本国金融体系的安全和健康，解决“太大而不能倒”的问题，发挥真正的作用。财长蒂姆·盖特纳和他的前任都提议加强银行业监管，现在是付诸行动的时候。
　　当前，金融市场间的界限越来越模糊，美国的监管者必须与其他国家的监管机构合作。奥巴马政府和20国集团提议建立的金融稳定委员会也许能做到这一点。
　　第三，新的监管体系必须将复杂的金融机构带离暗处。处在视线之外就难以受到适当的监管。解决办法是：在受到监管的交易所买卖标准化的金融衍生品，避免不透明的场外交易市场。这些也正是盖特纳先生所提议的。
　　缺乏透明度让信贷市场极易遭到控制，因为投资者都在努力为交易定价并进行风险分析。许多金融机构至今都不完全明白那些破坏他们资产负债表的金融产品的构成和价值。受到规范的交易所拥有透明度和可靠性记录，它们多次帮助投资者度过市场干扰。
　　第四，新的监管体系必须注重监管的智能化，不要过度监管。质量，而不是数量，才是试金石。美国的金融监管机构有39000名员工，是英国（3100人）的12倍多，但前者的国内生产总值仅仅是后者的7倍多。简单地为现有的监管机构增加人数并不能阻止经济陷入崩溃。
　　监管过度不仅会限制投资者进入资本市场，打压持续的经济复苏所必需的企业活力，还会将公司和工作机会推向海外市场。投资者、大小型企业，还有我们的金融市场都承担不起监管过分干预所带来的危害。