周四传出消息，欧元拯救计划得到通过，全球市场爆炸性地攀高。多数投资者会被这狂热而眩晕，以为这是牛市开始。且慢！

先说说这个拯救计划。据目前得到的资料是，私有（公司个人等）希腊国债全体扣减50% 、欧洲银行限期8个月融资1470亿美元、欧洲金融稳定基金扩容至1.4万亿美元。

百分之五十啊!

如果你持有希腊债，百分之五十已经拿不到了。这算是什么呢？不算是债务破产又算什么？欧美人喜欢用委婉词来缓冲对某些事情的描述。可是说白了，这就是破产。可惜的是，对私人债务持有人的50％的扣减只让希腊的总债务水平降低22％左右。其次，即使这些扣减后，希腊之国债仍然占国内生产总值的130％以上。该国并大言不惭地预计，到2020年会把债务降低到120%的水平上。

当然，这些数据不能把国际货币基金组织给希腊的钱算进去。国际货币基金组织将给希腊1370亿美元贷款。找个小学生算一算，但在获得新的资金1370亿美元（几乎同扣减量持平），希腊预计仍然是在2020年彻底破产。这一简单算术就已经将官方说法驳得体无完肤，至于希腊连第一轮救济金尚未还清之事，就当全忘了。

以笔者之拙见，希腊债务持减量太小，起码要到80% 才有意义，要不然希腊仍就是个风险，仍旧会引发引发信贷事件和系统性风险。

让我们在看看这笔交易的其他数字。根据协议，欧洲银行到明年六月为止必须融资1470亿美元。可据独立分析家的估算，德意志银行一家就需要筹集新的资本1730亿美元。所以说，这个新“规定”根本就是瞎掰。

事实上，就整个来看欧洲银行体系已经技术破产。尽管资产总额46万亿美元以上，欧洲银行将需要筹集资本1.8万亿美元，带来他们的杠杆水平下降到13比1 （国际新标准）。目前欧洲银行的杠杆水平在25之30比1左右，同雷曼兄弟公司倒闭时雷曼公司的杠杆水平差不多。

1.8万亿美元是个什么概念？是1470亿美元的十多倍。什么叫沧海一粟，你可找到真实生活中的例子了。欧洲央行正在玩邪乎的，他们将一桶水倒入一个沙漠，并期待下面发芽变成森林。不幸的是，信贷市场实际上已经知道这一点，这是为什么市场预测在未来会有更多的希腊持减。这也是为什么国际货币基金组织已决定借给希腊国家违约的1370亿美元。拆东墙补西墙嘛。

因此，我警告我的读者，不要以为这个烂摊子是不是要结束了，还差得远呢。真到曲终人散时，欧元同其银行体系已经一起倒闭了。