欧洲这是怎么了？我写这个博文时，欧元正在崩溃。仅仅几个小时前，还在1.452，现在只能勉强挂在1.43上面。我曾在这个博客中警告，金融危机第二波就要来了，它可能会从货币开始。我预想美元强劲反弹，欧元和商品大幅下跌。到目前为止，事情刚进入我预期的阶段。我在时间预测上有点过早了。但是我倒希望我是完全错了呢，因为我看到未来世界上大多数经济体将受到巨大痛苦。


上面显示的是欧元日线图。从3月以来的上升趋势线已被坚决地打破。随后的下跌，到目前为止是很凶的。请注意，它最后一次反弹回测这一趋势线，正是美国感恩节期间发生迪拜危机的时候。谁说迪拜危机对世界不会有太大影响，简直是痴人说梦。迪拜是第一枪。迪拜危机会伤害所有欧元区较弱的经济体。因此，首当其冲的就是欧元。

美元大幅上涨对市场不是好事。但是我们来讨论一个离大家更近的东

刚公布的11月经济数据好坏参半。工业生产增长19.2％，比预期的18.2％要多。它表明，经济在前进，至少在生产方面。通货膨胀率仍保持稳定可控，但比共识的数字略高。CPI上涨0.6％，高于预测的0.4％。最近各种生活必需品的涨价可能助长了通货膨胀。但是，生产者通货膨胀指数仍然是负的，并下降了2.1％。 M2货币供应量增长近30％，新增贷款再次增长到三千亿元。

其中最让人惊讶的是零售数字。预计是增长16.5％，但公布出来只有15.8％。这是一个很大的下降，令人怀疑政府刺激内需的措施怎末没有奏效呢？如果工业生产增长而内需并没有增长这么多，那末生产出来的产品到哪里去了呢？一个简单的答案是资产通胀。是的，房地产上涨刺激了生产。如果您是门窗制造商，您才不会考虑房地产是否会崩盘呢？只要有订单就好了。但是，您的生产量已经被统计进入了总体经济。

回过头来，这并不意味着房价会永远上涨。有一天它会崩盘，我说过，2009年是房地产见顶之年。在目前的高价位，投资房地产追逐更高的价格是一种愚蠢的想法，只有不知道什末是风险的人才会这样做。当房地产市场逆转，对经济的影响将是巨大的。想想日本，想想美国次级贷款，

迪拜危机对市场的突然袭击带来更多的是困惑。有人说，迪拜的债务危机是2008年危机的最终结束符。因此趁股市大跌时，应该大进。市场也是这样反应的。市场暴跌之后又暴涨，几乎全盘收回失地，这对看多的人们来讲，表面上的利空是大好消息。拍手称快之余，还暗自庆幸自己没看错。

迪拜危机果真是这样短暂么？

若你最近看过好莱坞巨片2012，在对其海啸的场景感到有任何恐慌的话，你就已经可以想象出下一轮金融海啸的来势。迪拜所代表的是第二轮金融危机的新成员，主权债务破产。什么是主权债务破产？说白了，就是国家以政府担保借钱花，最后宣布不还了。迪拜世界的债是迪拜政府担保的债。投资者投资国债，本来就是为了降低风险，因此不还钱根本就没有想过。这下辛苦钱不还了，这打击有多大？国债市场是一个巨大市场，稍有风吹草动，影响巨大。 1998年俄罗斯破产，造成的冲击恐怕很多人都已经忘了。而这次，可能会是好几个国家同时破产。

那么有哪些国家可能会有债务破产呢？根据华尔街主权CDS交易数据来看，希腊，爱尔兰，意大利，葡萄牙，西班牙等为最可能选择。一来这些国家债务深重，GDP负增长，房地产泡沫大，二来

驱车从曼哈顿到马萨诸塞州的普利茅斯也就三个来钟头。普利茅斯是欧洲清教徒在17世纪初登陆美洲的地方，为感谢印第安人给他们的大力支持，在秋末初冬之际，宴请土著人，从此开始了美国的感恩节传统。

然而，近四百年后的今天，全世界人民都要感谢的，不是清教徒的五月花号航行，而是发生在迪拜的债务破产。为什么要感谢迪拜呢？因为迪拜，世界不用继续在一道危险的资产通胀道路上走下去，资金能够得到保存，为以后真正的复苏打下基础。

迪拜世界，是一家由阿联酋政府重资成立的地产公司。该公司大兴土木，近年来彻底将迪拜改造了数遍，迪拜的摩天大楼群，其奢华及奇特，远远超过世界任何地方。若您去迪拜旅行，根本不知道这是在民风保守的穆斯林国家，俨然是一个西方的花花世界。迪拜世界的成功，归结于原油的高价，更离不开人们追求泡沫的勇气。因此，迪拜世界债台高筑。因资产通缩而带来的萧条对迪拜造成打击，迪拜世界决定其560亿美元债务将暂时不还。

这一消息所带来的负面影响是无法估量的。一家数月前还是世人骄傲的政府公司，在全球经济最热的地方，居然做出相当

周末奥巴马做了一次演讲，指出创造就业机会的方法是增加出口。这显然被大家解读为，奥巴马内阁奢望美元汇率进一步走软。不过，市场会如此表现吗？

至少有一天是这样的。在美元指数下跌到75区域，而欧元似乎要再次突破到1.50以上。全球股市上扬，特别是在美国公布了较预期更大的新屋销售数字之后。道琼斯指数上涨超过130点，创出了2009年新高。一时之间，“好日子又回来了”。

但是，不要急于下结论。试问，美国如何增加出口？出口给谁？让我们想一下这个问题。美国已经是高技术，武器和飞机等等的最大出口国之一，要再扩大，谈何容易！奥巴马是在讨那些低工资行业选民的欢心。大家已经知道，奥巴马的支持率已降至50％以下，这是所有新任总统中下降速度最快的，特别是，他还是以高支持率进入白宫的呢。

这些事态发展带有高度的通货紧缩征兆。我一直说，全球经济正面临通货紧缩，而不是通货膨胀。黄金多头的钱将被烧光。人们不理解信用和现金之间存在着很大的区别。提供信用不是印钞。我非常看好黄金，并一度认为黄金将在年底前突破1600。不过，当我收集了足够的数据之后，我改变了我的预测。我现在看到

如果伯南克不得不做出一个选择，周一在对纽约经济俱乐部的讲话中，他已经做了。他说，美联储正密切关注美元贬值带来潜在的通胀预期。这是对货币市场一个明确的口头干预。传统上美联储几乎从未介入货币事务，并将这个事务交给财政部。这次伯南克显然要插手。

上周末，关于美元疲弱的噪音太多了。是的，从基本面来讲，目前美元是一个疲弱的货币，但请记住，美元是世界上唯一的支付货币。大多数交易都要以美元或美元等价物结算。在这个意义上，美元就像是世界经济的润滑剂。如果有太多人看空美元，那就好像多数人都坐到船的一边去，接下来会发生什么不言自明。

黄金每天都在出历史新高，这令许多人兴奋莫名。要指出黄金何时掉头向下，是很困难的。黄金市场是一个很小的市场。不过，我相信金价已经是涨过了头，特别是当美元已经或即将走出谷底的时候。以任何标准来看，目前投机性的仓位都是巨大的。他们将不得不抛出以获利。这些仓位大多是纽约12月份的期货合同，如果他们不在11月的最后一个交易日之前平仓，那末这些合约将要面临现货交付。为了让你了解目前的黄金投机有多么严重，下面我给出图表，显示出从2000年到现在，黄金价格对应的投机性仓

目前股市大盘仍高于3100。这使很多人欢呼雀跃。正是这些人什末时候都看多。他们忘记了脚下的大地正在颤抖。他们明显地是忘记了指数是从3400以上跌下来的。我不知道你怎么想，但是如果你像我一样思维，你会很担心，脚下的地面能够承受这样的乐观情绪吗？

让我在这里给大家展示一些数据。我将近期大盘分为三个阶段：

上升阶段：从2009年5月27日至09年7月30日，两个月内，指数从2588.57上涨677.86点，至3266.43，每月约340点，或着说，每个交易日超过15点。涨幅最大的十支股票贡献了340点的升幅。601857单独贡献了65点，约总涨幅的10％。

大跌阶段：从2009年7月31日至2009年8月28日，1个月间，指数从3321.56下降到2860.69，跌了460.87点，每月460点，每交易日跌幅超过20个点。跌幅最大的十支股票贡献了225点。601857单独贡献了48点，约总跌幅的10％。

复苏阶段：从2009年8月30号到2009年11月13日，两个半月，指数从2860.60上涨到3187.65，涨了326.96点，每月约120点，或每交易日6点。涨幅最大的十支股票贡献了115点的反弹。601398单独贡献了32点，或着说，总涨幅的10％。

&n

今天公布的经济数据非常有意义。一方面，我国经济正在增长。不过，在深层，我们看到货币领域正面临通缩的压力。让我来解释一下。

PPI较上年同期下降5.8％，多数媒体预测是5.2％。CPI下跌0.5％，但预测只有0.4％。这两个数字，价格的下跌超过了预期。零售额增长16.2％，好于15.7％的预期。但是别忘了，2008年10月是大盘远低于2000点的时候，当股市不好的时候消费者花钱也是收紧的。因此，16.2％并没有表面看起来那末好。工业生产增长也低于预期。但是9.4％仍然是相当好的成绩。

报告中最坏的消息是，11月份的新增贷款急剧下降到2500亿元人民币，大大低于预期的3700亿，若对比10月份，则减少了50％。这些数据是高度的通货紧缩迹象，表明货币增长正受到严重削减。城镇固定资产投资，是当地政府基建支出的衡量指标，增长了33.1％，低于预期的33.5％。但鉴于新增贷款减少了那末多，基础建设的前景看起来非常暗淡。

沪深股市一天都在波动，成交量略有萎缩，但在收盘前，成交显著放大但大盘并没有涨多少。今天，市场中没有足够的做空动能来扭转市场下跌，但市场在上涨动能减少的情况下已经超买。只要市场认为，这些经济数

有不少朋友问我有关房地产前景方面的事情。我只说一句话，怎一个惨字了得。国内房地产是如此的高估，以至于现在买房的人即使是在持续性高通胀时，也赚不了钱，更何况，我们所面临的是通缩，在通缩中资产会大幅下跌。你会问，经济危机不是已经结束，经济已经被挽救过来了吗？诚然，政府为挽救经济做所出的努力，有目共睹。但市场就是市场，经济政策不当或市场机制不健全，在经济失衡的情况下，过快地增加货币供应量，只会使资产暴涨暴跌，反而得不偿失。

最近看到一组数据，加深了我对房产前景的担忧。这组数据讲的是全国各大城市的购房价与租房价之比。以北京为例，高档房购房均价每平米在三万二千左右，而租金则只有每平米90元。上海高档房价每平米三万九千，租金则只有每平米140元。这还算是好一点的，深圳则是每平米三万一千，租金只有可怜的每平米60元。其他内地城市都比较相似，成都，重庆，武汉，购房价在七八千一平米，租金在30元左右。沿海城市比内地城市贵一些，购租比也差的多一些。以年租金来算，北京购租比为30：1，上海23：1，深圳43：1，内地城市20：1。

换句话说，市场给出的房产收益率为3-4%左右（深圳只有2

贵金属正在闪烁出紧急抛压信号，但大多数人都忽略了。虽然印度央行买入了IMF可供出售的403吨黄金中的200吨，这也必将对黄金有一个长期看涨的影响。但是，它很可能是黄金的顶部了。记住，央行们也不是超人。他们思考问题也像投资者一样。如果你不相信，回想一下9年前，当英国央行在250美元的金价最低谷，抛售了其黄金库存的一半的情景吧！

印度央行显然不是在寻求其货币储备的多样化。毕竟，60亿美元太少了。更重要的是，中国已经增加了80％的黄金储备，而这200吨仅使印度的储备增加了60％。IMF的投票权就显得很微妙了。

市场显然同意我的分析。周二纽约交易时段，美元指数小幅上升。黄金飙升突破了1070美元的近期高点，并看来要突破1100美元。不过，白银和铂金没有跟随黄金的强劲走势。其实，白银离它的近期高点18美元还很远，更别提它2000年以来的高点21美元了。这明显的不确认闪烁出最悲观的信息。

中国的黄金股票也不认可黄金的突破。我曾期待山东黄金600547和中金黄金600489能够表现出一点强势，或者更好的是突破近期的交易区间。但是它们今天的行为，表明机构正在借今天的跳空高开而撤退。这两支股