国内市场风险需紧密关注政策动向：股市短期风险明显上升，主要还是集中在政策的风险，监管当局一方面仍要保经济增长，另一方面要控制资产泡沫过大（从07－08年的教训中政府将不会坐视不管任由资产泡沫过速膨胀而不管）。因此，尽管货币政策大方向不变，但是针对股市和房市的针对性政策会不断调整，包括加快IPO，开国际板和红筹回归的预期，扩大股票供给；银监会近期出台了一系列加强监管的文件，涉及贷款人受托支付规定、严格执行资本充足率规定、规范“股权回购”的信托投资业务模式等等，目的都是严控贷款资金流向、抑制无序贷款发放的风险，加上下半年贷款自然回落，短期政策动向都对市场情绪产生负面影响，而来自经济复苏的预期对股市的支持效应逐步弱化。

 

因此，我们认为今后市场演化将不会是一个单边只涨不跌的市场，近期股价波动幅度可能比前期会明显加大。基于这样的共识，很多投资者将不会继续满仓操作，更多的会采取区间交易的策略更为稳妥。股市上涨过快的时候会选择减仓，而股市下跌过多的时候则选择加仓。

 

股市长期风险需密切关注大宗商品价格通胀。中期而言，我们依然看好大宗商品价格。美国经济复苏呈现明显的“无就业复苏”的特征，阻碍私人消费的恢复，因此，在产出缺口明显存在的情况下，关于美联储政策态度与市场的博弈将始终决定美元以及大宗商品价格的走势。从07年全球经济走势反映出资源瓶颈始终是制约传统经济增长模式的主要矛盾。如果中国、印度等新兴市场依然投资拉动增长的方式不改，基础建设和高能耗等会不可避免导致大宗商品供需的瓶颈，加上流动性宽松比07年更宽松，大宗商品价格则会不断的创出新高。但是大宗商品通胀最终会拖垮经济复苏的进程