7 月份A 股上涨了12.4%，尽管在29 日市场因对信贷紧缩的担忧而回调5.3%。我们维持对A 股的积极看法，并认为政府促增长的政策立场（最终会推动宏观经济/盈利的复苏，以及充足的流动性）将使股市持续受益。但是，由于中期业绩和政府货币政策立场的不确定性与高于周期中值的估值倍数（24 倍）相交错，我们看到股价的波动性在缓慢上升。

经历了这次快速调整以后，预计投资者将更为关注业绩确定性的支撑，在高企的估值环境下寻求心理上的安慰。我们建议投资者在反弹的过程中逐渐抛弃没有估值基础的交易性股票，未来我们的重点将更加关注价值型股票。我们预计未来的市场将呈现震荡状态，建议投资者控制仓位，把握节奏。