2017终将过去，2018扑面而来。。。。。。

掩卷长思，这一年得到了什么，又失去了什么?有什么快乐，又留下了什么遗憾？一切似乎不留痕迹，又深刻入骨。。。

一，收获

1，投资理念继续深入，并不断得到实践的反馈。

投资理念继续深入。不断增长的价值+非实质利空和实质利好买入+长期，分散持有这个系统经过不断地打磨，已经逐渐成型。其中，在万华化学上发生的很明显，三次关键性的买入是中报，发生事故和三季报预报的时候，当时的感觉是在打明牌，所以买入的时候很坚定。

另外，有两个比较好的深入。第一是对对行业因素看轻，对公司本身因素更加看重。在当下的中国，真正的夕阳行业是很少的，而聪明勤奋的中国人不断发掘行业创新的潜力，从而带来更多的机会。比如定制家具行业，本来看起来是一个非常成熟的行业，由于产业链的重新布置，从而几乎重新创造了一个行业。

第二是操作更加中庸和柔性。比如说对于个股的价值判断和股票价值之间的关系，以前认为高估了或者碰到更好的就会采取很快换仓甚至一刀切的态度，现在会采取更加缓慢的操作方式，改变的逻辑是操作也有可能是错误的，那么缓慢操作也可能会减小错误的幅度，并且让自己更加理性。

今后争取能进入到一种更加理性的阶段，以价值判断为基准，等待价格的波动，然后采取某种操作方式。比如，在一个资产价格上涨的后期，通常可能有一个加速的过程，加速的原因很复杂，包括上涨的盈利吸引更多的投资者，羊群效应等等，但根据过往的经验来看会有，那么以后会不会一定会有？也不一定。如果是投资股权市场呢？如果投资者大都变得非常理性呢？没有这么大涨的过程，希望我们也能顺利的完成卖出的过程。

2，失去了一份工作，即将成为一个真正的基金经理。

今年我离开工作将近四年的单位，成为了一个自由的基金经理。在这家公司，由于一些原因我并没有发挥出来，终归是一个遗憾。好的是有一个比较宽松的空间，我的大部分投资理念和系统都是在这家公司发展并完善的，不断完善起来的理念，最终让我挣到了钱，并且获得了基金经理的职位。由此也明白了一个道理，不管是一个公司还是一个人，只要你不断的提升自己的价值，价格这种外在的东西终将展现出来，时间早晚而已。

二，收益率

今年收益以及复合收益率。

今年的个人账户收益率为79%，与朋友合作的基金账户收益率为61%。我觉得采用后者为最终收益率，因为更能代表真实和可持续的水平。

1，仓位水平。个人账户在大部分时间都是满仓，而基金账户一般是85%的仓位。

2，分散度。个人账户比较集中，最大的一只股票一度占据仓位的40%，而基金账户最大的不超过20%。

3，新股收益率。基金账户由于资金量较大，中新股影响非常小，而个人账户影响则比较大。

对于收益率，今年最大的收获是发现去年的复合收益率算错了，不知道怎么出来55%的结果，今年算出来的正确的是35%的收益率。具体如下：

三，不足

1，研究深度依然不够，并感到明显的瓶颈。由于主要是一个人搜集资料，分析，总结，导致有些东西不清晰，并且关注的行业和公司较多，导致深度不够。我能想到的办法就是在分散风险的情况下尽可能集中，毕竟只有研究足够深刻才有价值。

2，由于工作地点变化，导致状态时好时坏，需要不断的调适。

四，未来的判断

1，利率提升是大概率的事情，而利率提升会影响资产估值。

利率提升的原因很简单，其中最大的原因来自美国的加息。美国经济的复苏很明显比国内要强势和健康，从这个角度看，美国加息不仅会带来中国利率的提升，还会带来资金外流的压力，这就会带来两个角度的压力。会对国内资产价格，包括股市和房市带来明显的压力。

2，美国减税。

美国的减税，我理解为一个宏观利好因素。理由是，国内的经济已经足够大，并且和世界紧密相连，最大经济体的减税肯定影响到国内的政策取向。这样，会对国内公司的盈利带来正面反应。

3，国内宏观经济状况。

我对国内的宏观经济状况在近几年一直持比较悲观的态度，经济本身一直没有一个彻底的出清，从横向和纵向的比较看，在一个较大的发展之后，出清是必然的。我们国家的不同是，政府对经济的控制能力远远超过其他国家，但是规律性的事情是，你可以延后，但不能消除。所以，我一直在等待。

4，从估值角度分析，今年大盘蓝筹的上涨带来了估值提升，而中小盘在有了大幅度的下跌之后，估值却依然不低。所以，今年结构性的机会会更少，我对今年的预期收益是只要亏损在10%以内，都算成功。

五，未来一年需要加深的方向

今年的目标是，尽可能多的发掘好公司，培养发掘能力。具体来看，需要三个方面：

1，投研深度。明年要耐住性子，对关键的行业和公司进行更加深度的投研，包括国外的行业周期性状况，发展规律，公司本身的状况等等。

2，尽可能保持心态的平衡和稳定。只有如此，才能带来操作的平衡和稳定，从而带来稳健可持续的收益。

3，继续阅读投资文章。今年重读了安全边际，隐形冠军，投资最简单的事等经典书籍，今年要更加加深理解的深度。