舜天船舶遭遇了黑天鹅，最近股价大幅下挫，我虽然没有投资，但是仍需要对这些股票仔细分析研究，以规避以后可能的损失。

首先是这个行业，造船业属于重资产，周期型，高负债的行业。在这种行业里投资，可能相当的有风险，因为高负债决定了公司大量的借款和付利息，周期型决定了公司的收入和利润得不到持续性的保证，重资产决定了在行业困境时很多企业无法撤出，近来容易出去难，行业产能迟迟不能收缩，就造成需求来临时大家赚一笔钱，很快低估来临造成所有人都不盈利，只能龟缩在池塘里面等待下一次涨潮。就拿舜天船舶举例，近三期的资产负债率分别是68.52%，71.31%，77.53%，公司负债中短期负债+长期负债最近一期为39.8亿，而公司的总资产也不过96.3亿，公司每年需要付出的财务成本也颇重，近三期分别为0.62亿，0.78亿，1.30亿，分别占近期利润的76.54%，62.90%，309.52%。随着民用造船行业的持续低迷，预计公司未来的财务压力仍然不小。财务极度不稳健，碰上一个周期型的行业，让公司时刻面临崩盘的危险。

另外，看这个行业有没有足够高的门槛。单一门槛是不够的，能够用钱砸出来的门槛也不是真正的门槛。

那么，我们就绝对不投资周期行业的公司吗？周期性行业可能是股市里波动最剧烈，最吸引人眼球的品种了。在投资奥克股份的时候就分析过，公司具有的是“交易价值”，问题在于：确定性的交易价值是不是我们可以去获得盈利的一种投资方法？对于这个方面的思考可能决定了投资方向的大分野。

小小辛巴老师曾称自己是长线交易者，在他的投资范围里，不排除任何一种股票，并且在构建组合里提出了这么一种理论：不仅仅要看的起“良将”，也要看得起“庸将”。因为，只有庸将也有庸将的用处，只有每个人都拼命为你出力时，才能获得非常好的业绩。

邱国鹭说过，在流动性放松时，能涨的最快的是哪些杠杆高，负债高的公司。可见，这些厉害的人物并不排除周期性公司。问题在于，我们应该投资于什么样的周期公司？

资产负债率低，守的能力较强，而且在行业中处于优势地位，比如说处于行业的前三名之中。这样，在投资中既能规避公司破产的风险，又能享受到周期性行业大幅上涨的好处。

这次选择江铜，也是出于这样的目的。江西铜业是三家主要的铜冶炼加工公司里面财务最健康，加杠杆弹性最大，运营最稳健，资产运用效率最高的一家公司，同时也是行业中资产质量最大，收入最高的公司。在下游需求无差异的周期性行业中，规模最大的往往占据的优势最大，因为他可以最大规模的利用生产、研发、销售、品牌的优势，使成本做到最低。

另外，从储量上分析，只有江西铜业进行了披露，其他两家暂时找不到信息。依据每年产铜精矿含铜量比较，江西铜业为20.88万吨，铜陵有色为4.87万吨，云南铜业为6.75万吨。从这个角度出发，江铜的资源储量是最大的。

    从与行业的估值对比来看，江铜都是比较优秀的。

江铜最近一期市盈率为19.93倍，市净率为1.36倍。大大低于行业平均水平。

最近一期分红收益率为2.81%。

从各项比率来看，是有色行业里面最低的，而分红收益率是比较高的。

从这个角度出发，在困境中最不容易遭受到毁灭性损失的无疑就是江西铜业了，但是如果整体行业扭转，他的业绩的上升幅度肯定也不如其他两个，股价可能也不如其他两个升得快，但可以让我们睡得更好一些。这就是鱼与熊掌选择的问题了。